镍不锈钢相关性探讨
从历史上看，纯镍、镍铁和304不锈钢的价格走势一直高度相关。 原生镍是304不锈钢最重要的成本环节，而不锈钢则是原生镍最大的消费环节。 伦镍价格对304不锈钢价格具有重要指导意义。 。
但2020年后，纯镍在不锈钢原料中的占比已降至低点，镍铁替代纯镍已接近极限。 不锈钢连接件中的纯镍和镍铁已变得彼此独立。 而且，随着新能源汽车镍消费量突飞猛进，纯镍价格定价重点逐渐从不锈钢转向新能源领域。 纯镍价格与镍铁价格分化越来越明显，上海镍、不锈钢期货价格走势也呈现明显分化。 2022年3月伦镍挤股事件后，镍价长期处于非理性状态。 纯镍与镍铁价差创历史新高，镍不锈钢期货比也创上市后新高。
目前，300系列不锈钢的镍原料中，纯镍仅占2%-3%； 在纯镍下游消费行业中，不锈钢仅占10%； 因此，纯镍和不锈钢对行业直接影响不大，不相关。 远低于历史水平。 而且，由于纯镍价格与镍铁价格脱钩，纯镍价格与镍铁、不锈钢价格的比值远超历史正常水平。 大多数情况下，短期价格联动性较小，而镍铁和不锈钢价格长期相关性较高。
但由于传统行业定价模式的影响，期货镍价波动仍对304不锈钢现货情绪产生一定影响。 虽然短期内纯镍和镍铁价格处于脱钩状态，但未来随着高冰镍产量的大规模释放，纯镍和镍铁仍将持续上涨。 新能源板块已形成替代关系，两者价格将回归高度相关性。 届时，镍价与304不锈钢价格的相关性也将大幅提升。
从成本角度计算，如果后期高冰镍供应充足，镍豆相对镍铁的合理溢价为18000元/吨。 折算为镍豆贴水7000元，沪镍对镍铁的合理贴水为11000元/吨。 元（跟随镍豆现货升贴水变化）； 上海镍不锈钢期货配比对应的合理范围在7.5-9.5之间。