有色金属行业97页深度报告：锂镍锰景气持续，再生铝迎来机遇

1有色金属市场表现回顾

2021年稀土、锂及非金属新材料板块表现较好

2021年初以来（截至2021年10月31日），沪深300指数累计下跌5.8%，有色金属指数上涨37.6%，跑赢大盘43.4个百分点。有色板块中，表现最好的是稀土板块，上涨205.7%，跑赢有色行业168.1个百分点；其次是锂行业，上涨91.2%，跑赢有色行业53.6个百分点；非金属新材料板块再次上涨58.5个百分点。 %，跑赢有色行业20.9个百分点。

2021年能源金属、工业金属和稀有金属价格表现较好

从金属价格来看，2021年初以来（截至2021年10月31日）能源金属价格表现良好。锂较年初上涨266%，钴较年初上涨46%。工业金属价格普遍上涨，其中锡价从年初开始上涨。铝价上涨82%，铝价较年初上涨38%。稀有金属中，镁较年初增长138%，轻稀土镨、氧化钕较年初增长77%。贵金属价格较年初均有所下跌，其中黄金较年初下跌6%，白银较年初下跌9%。

2 锂产业：新能源是光明之路，锂产业如火如荼

锂资源主要来自固体矿产（锂辉石矿、云母和粘土等）和盐湖。锂资源经过加工获得碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂等锂化工产品，广泛应用于锂电池、传统工业和军工等行业。近年来，随着全球绿色经济的兴起，全球都重点关注新能源产业的发展。作为锂产品的重要需求来源，新能源产业政策和发展对锂产品的价格影响很大。

回顾历史数据，可以得出两个结论：

1）随着新能源汽车需求从政策补贴驱动阶段转向市场产品驱动阶段，新能源汽车产业链经过近10年的磨练终于走向成熟； 2）回顾锂价走势，我们可以得到锂产品价格逻辑：长期价格由需求决定，短期波动由供需决定。价格下限取决于从盐湖中提取锂（碳酸锂），价格上限取决于从矿石中提取锂（氢氧化锂）。新能源汽车从政策需求到市场需求的转变顺利，产业链各环节已经成熟，正在走向繁荣之路。锂价伴随新能源汽车产业链增长而大幅波动的时代已经结束。艰辛得到了回报。

全球锂资源供应：短期增长有限，长期多点开花

澳大利亚、南美和中国是锂资源的主要供应国

2011年全球锂资源储量为1296万金属吨，2020年增至2100万金属吨，年均复合增长率为6%。 2020年，智利锂资源储量全球最丰富，占全球锂资源储量的44%，其次是澳大利亚占22%，阿根廷再次占9%，中国占7%。

2011年全球锂资源产量3.4万金属吨，2020年增至8.2万金属吨，年均复合增长率10%； 2020年，澳大利亚占全球锂矿石产量的49%，成为全球最大的锂矿石供应国，其次是智利，占22%，中国再次紧随其后，占17%；澳大利亚、南美和中国占全球供应量的98%以上，因此澳大利亚锂矿、南美盐湖和中国的锂资源供应对全球锂资源供应具有决定性作用。影响。

澳大利亚锂矿：产能229万吨

澳大利亚主要锂矿有10个，主要包括天齐锂业的锂矿、赣锋锂业的锂矿、雅宝（ALB）锂矿、PLS的锂矿（PLS原矿区和收购矿区）、银河资源（GXY，2021年收购））MT、秃头山等；在产矿山包括、、、（PLS矿区），在产矿山锂精矿总产能为229万吨。

澳大利亚锂矿锂精矿供应汇总：锂精矿产能229万吨，短期增长有限

澳大利亚有10个锂矿，已投产4个，已停产3个，在建3个，锂精矿总产能229万吨。根据目前各公司披露的产能计划，2023年之前供应增长有限。在产的4个矿山中，锂精矿总产能为229万吨；远期规划将新增60万吨产能，使总产能达到194万吨。远期规划产能将增至82万吨；三个已停产矿山中，计划重启项目（原AJM），结合其原有产能，预计2022年将产能提升至56万吨至58万吨。其余矿山暂无重启计划; 三个新矿中，SQM对MT的投资已获得批准，也将于2021年进入FID，并于2025年第二季度进入商业生产。

假设新增产能第一年产能利用率为30%，第二年为70%，爬坡期后为90%，则产量按产能计算规划和生产指南。在产能增长有限的情况下，澳大利亚锂矿产量增长有限，2023年之前的产量增长将主要来自产能利用率可能增加以及PLS项目重启带来的产量增加。

南美盐湖：南美盐湖总产能16.3万吨LCE

南美洲共有8个主要盐湖，分别是阿根廷、智利和玻利维亚。

主要盐湖项目有盐湖（ALB）、盐湖（SQM）、-盐湖、盐湖、盐湖、盐湖和萨尔德维达盐湖。正在生产的盐湖有四个，分别是盐湖（ALB）、盐湖（SQM）、-盐湖和盐湖。在产盐湖总产能为16.3万吨LCE。

南美盐湖供应汇总：2022年将启动集约产能规划

南美盐湖有4个在产，LCE总产能为16.2万吨。 SQM预计2021年产能将从7万吨LCE增至12万吨。ALB预计2021年产能将从4.4万吨增至8.4万吨，从而达到南美盐湖的总产能。 2021年LCE产量将增至25.3万吨。目前，尚未投产的4个盐湖中，有2个有实质性计划。赣锋锂项目4万吨碳酸锂产能预计将于2022年中期建成投产。萨尔德维达盐湖一期1.07万吨碳酸锂产能预计2023年建成，开始爬坡。

中国锂矿：中国产能26.4万吨

中国主要锂矿有8个，其中四川省5个，江西省3个；在产锂矿3座，锂精矿总产能34.4万吨；李家沟锂矿预计2021年建成投产，产能18万吨；其余三个矿井尚无明确的恢复/调试时间。

中国锂矿产能及产量：中国锂矿产能快速增长

在产的4座矿山中，荣杰股份麦查卡134号矿脉在建的鸳鸯坝矿，选矿能力250万吨，对应锂精矿产能47万吨。预计2022年竣工。永兴物资旗下华山瓷石矿正在建设中。建设锂矿技改扩建项目产能300万吨、选矿能力180万吨，预计2022年至2023年建成（假设2022年建成，华侨矿业开采能力100万吨）将技改至300万吨，对应精矿产能由6.5吨增至19.5万吨）。

中国盐湖：产量稳定，前景可期

我国目前有9大盐湖，分别是察尔汗盐湖、扎布耶盐湖、大柴旦盐湖、西台金乃尔盐湖、东台金乃尔盐湖、伊犁坪盐湖、巴仁马盐湖；上市公司2个盐湖，ST盐湖察尔汗盐湖已投产，西藏矿业盐厂银扎布耶将于2020年停产；盐湖提锂能力总计1.5万吨LCE。

中国盐湖产能及产量：未来展望

两个投产盐湖中，配套2万吨电池级碳酸锂的察尔汗盐湖将于2021年全面投产。扎布耶盐湖技改项目一期已进入验收阶段。扎布耶盐湖/银扎布耶二期建设项目目前处于前期工作阶段（投资者问答中披露），具体建设和投产时间未知。假设新增产能第一年产能利用率为30%，第二年为70%，爬坡期后为90%，则产量按产能计算规划和生产指南；

总体来看，我国目前盐湖产能规模较小，且产能和产量较为稳定。这主要是因为：1）我国盐湖禀赋较差（镁锂比高或地理位置较差），国外常用的降水方法不能很好地使用。为了去除镁离子等缔合离子，通常使用膜法和吸附法。但由于过滤膜和吸附剂进口成本较高，厂家扩产动力不强； 2）现有技术依靠老卤水提锂，老卤水库存不足。目前，针对青海察尔汗盐湖丰富的资源，业界提出了吸附剂体系的变革（铝基改为锰基）。这一变化不仅提高了生产效率，还解决了环境污染问题，有助于原卤提锂技术的快速发展。未来可期。

全球锂资源供应：短期增长主要来自澳大利亚锂矿和南美盐湖

分析全球主要锂资源项目后，供给端可以做出判断：锂矿供给：2021年至2022年上半年，锂矿产能增长有限。供应增长主要来自和PLS的产量增加以及新矿山。仅李家沟地区，在新项目（融杰、PLS等）实施前，供应增量有限。锂辉石矿石主要用于制备氢氧化锂，相应的氢氧化锂产品供应增长有限。

盐湖供给：由于上一轮南美盐湖产能推迟（全球疫情等原因），2020年至2021年上半年盐湖产能增长缓慢。南美和中国盐湖新增产能将于2021年第三季度开始逐步落地，但考虑到盐湖提锂产能需要较长时间才能爬坡，年内实际供应可能仍有限。盐湖提锂主要产品为碳酸锂，对应下半年碳酸锂产品名义产能增加（含锂盐工厂扩建，21年下半年名义产能增加）碳酸锂将增加约14万吨），但实际供应可能有限。总体来看，锂矿和盐湖的供应增长并不同步。短期增量主要来自澳大利亚锂矿和南美盐湖。长期增量分散，全球新能源材料供应将呈现区域特征。

全球锂资源需求分析：受益新能源汽车增长，需求复合增长率25%

全球锂资源需求量已从2017年的21万吨LCE增长至2020年的33万吨LCE，年均复合增长率达16%。从结构上看，锂资源深加工获得的锂化工产品主要应用于动力电池、其他电池、润滑油、玻璃陶瓷等领域，分别占总需求量的54%、21%、5%和7% 2020年。

从需求结构来看，动力电池需求量逐年增长，从2017年的27%增至目前的54%，对锂需求的贡献最大。其终端产品新能源汽车的需求强劲。到2025年，预计2025年全球动力电池出货量约为68万吨LCE。

除了新能源汽车持续繁荣带动锂消费外，全球储能电池和小型动力电池的消费量也在大幅增长。到2025年，他们的出货量预计年均复合增长率将超过30%。锂需求保持2%的增速。据此，根据未来五年锂需求测算，到2025年全球锂需求量或将达到114万吨LCE，年均复合增长率达25%。

供需结构探讨：最佳增长轨迹、最佳配置时机

新能源汽车带动锂需求爆发式增长，供应过剩转短缺

总体来看，根据目前的产能部署计划和需求增长预期，未来五年，由于上游供应增速难以满足下游新能源汽车带动的动力电池爆发性需求增长，锂资源有望供应仍然短缺，锂价可能上涨。很难跌倒。

3镍行业：供应有限，需求不断增长

镍产业链简介

镍是一种铁磁性金属元素，几乎呈银色且有光泽。是制造不锈钢、合金钢、三元动力电池的主要材料。镍产业链包括上游镍开采、中游冶炼、下游加工和终端应用四个环节。上游镍矿分为两类：硫化镍矿和红土镍矿（氧化镍矿）。硫化镍矿通常用于生产镍精矿，进一步冶炼成电解镍；红土镍矿主要用于生产镍铁，也可用于生产氢氧化镍，进一步生产硫酸镍。镍业中游产品主要包括电解镍、镍铁和硫酸镍。镍铁和电解镍主要用于不锈钢的生产。不锈钢主要应用于厨卫电器、电梯机械等终端；硫酸镍主要用于三元前驱体和电镀材料的生产（三元前驱体占80%，电镀材料占20%）。三元前驱体用于生产新能源汽车电池，是未来镍需求的重要增长点。电镀材料主要用于生产各类电镀产品。

镍的供应包括原生镍和再生镍。根据淡水河谷年报，2015年至2019年，再生镍约占中国不锈钢产量的40%。原生镍根据镍含量可进一步分为高品位镍和低品位镍。高品位镍由硫化镍矿或部分红土镍矿生产，包括电解镍、镍丸、羰基镍及化合物等；低品位镍镍以红土镍矿为原料生产，包括镍铁（镍含量大于15%）、镍铁（镍含量小于15%）和氧化镍等。

供应分析：镍矿出口禁令影响全球原材料供应

镍矿储量：全球储量9400万吨，红土镍矿占72%

2020年全球镍矿储量为9400万吨，其中印度尼西亚占22%。据USGS统计，2005年以来全球镍矿储量总体保持上升趋势，2011年后全球镍矿储量稳定在70-8000万吨，2020年全球镍矿储量将达到9400万吨。区域分布，全球镍矿主要分布在澳大利亚、巴西、俄罗斯等国家。其中，印度尼西亚镍矿储量为2100万吨，占全球的22%；澳大利亚镍矿储量2000万吨，占全球21%；巴西拥有2100万吨镍矿储量，占全球的21%。镍矿石储量1600万吨，占全球的17%；俄罗斯镍矿储量为690万吨，占全球的8%；中国镍矿储量为280万吨，占全球的3%。

红土镍矿占全球镍矿的72%。镍矿分为硫化镍矿和红土镍矿。硫化镍矿石是指镍金属以硫化物形式存在的矿石。红土镍矿是硫化镍矿岩体经风化、淋滤、沉积而形成的地表风化壳。安泰科数据显示，红土镍矿占全球镍矿资源探明储量的72%，硫化镍矿占28%。硫化镍矿石主要分布在南非（占比28%）、加拿大（占比19%）、俄罗斯（占比17%）、澳大利亚（占比10%）、中国（占比5%）等国家。红土镍矿主要分布在印度尼西亚（占19%）、澳大利亚（占18%）、菲律宾（占10%）、巴西（占8%）等赤道附近国家。

镍矿产量：2020年全球镍矿产量250万吨

全球镍矿石产量为250万吨，其中印度尼西亚占30%。据USGS统计，2010年全球镍矿石产量为159万吨，2020年将增长至250万吨，年均复合增长率为5%。从地区分布来看，全球镍矿产量主要分布在印度尼西亚、菲律宾、俄罗斯和新喀里多尼亚。印尼是全球最大镍矿生产国，2020年镍矿产量76万吨，占全球30%；菲律宾有32万吨，占全球的13%；俄罗斯有28万吨，占世界的11%；中国有12万吨，占世界的5%。

全球高品位镍产量100万吨，低品位镍产量153万吨。原生镍包括高品位镍和低品位镍。高品位镍由硫化镍矿或部分红土镍矿生产，包括电解镍、镍丸、羰基镍及化合物等；低品位镍以红土镍矿为原料生产，包括镍铁（镍含量大于15%）、NPI（镍含量小于15%）和氧化镍等。2010年至2020年，全球高品位镍产量产量从91万吨增至100万吨，年均复合增长率1%；同期，低品位镍产量从58万吨增至153万吨，年均复合增长率为10%，中国和印度尼西亚是全球镍铁（低品位镍）主要生产国，占比33% 2020 年分别占全球产量的 % 和 39%。

从企业层面来看，全球镍产量（包括高品位镍和低品位镍）主要集中在青山（占比18%）、诺里尔斯科（占比9%）、淡水河谷（占比7%），其中金川（占比7%）、江苏德隆（占比7%）、嘉能可（占比6%）、山东鑫海（占比5%）等企业。全球高品位镍产量主要集中在（占比22%）、金川（占比17%）、嘉能可（占比13%）、淡水河谷（占比12%）等公司。（报告来源：未来智库）

青山控股：全球最大镍铁生产商

青山控股是全球最大的不锈钢制造商。 2003年成立于浙江温州，产品覆盖从镍原料到终端不锈钢、电池产品的全产业链。 2016年实现营业收入1028亿元，2020年增至2908亿元，年均营收1028亿元。复合增长率为38%。 2008年青山集团建成全球第一条RKEF-AOD不锈钢一体化生产线； 2009年首次投资印尼，开发印尼红土镍矿； 2017年，青山与埃赫曼签署项目合作协议。 2018年，印尼Weda Bay工业园项目启动。青山控股在印尼拥有两大工业园区，2020年镍产量46万吨（按年报比例计算），是全球最大的镍生产商。

印尼经济贸易合作区青山园区（IMIP）：位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县，配备全球首个采矿-镍铬铁冶炼不锈钢冶炼-热轧-未洗选-冷轧及下游深加工一体化生产线加工产业链，此外还有火电、焦化电、焦炭、蓝碳、物流码头等配套项目。截至2020年上半年，青山IMIP产业园产能为28万吨镍金属吨（36条镍生产线）。

印度尼西亚工业园（IWIP）：位于印度尼西亚北马鲁古哈马黑拉县。工业园区周边拥有世界一流的红土镍矿资源。介绍了以镍铁为原料的产业，介绍了与新能源汽车三元电池原材料生产相关的产业。是镍合金冶炼和新能源产业原材料加工生产基地。全球为相关行业供应原材料。截至2021年6月，青山IWIP园区产能约为17万吨镍金属吨（22条镍生产线）。

诺里尔斯科：镍产品产量22万吨，短期产量稳定

是全球最大的高品位镍和钯生产商，也是全球主要的铂和铜生产商。此外，该公司还生产钴、铑、银、金和铱等金属。 2017年至2020年，北方工业公司营业收入分别为92、117、136和155亿美元，其中镍收入分别为2.3、30、3.4和31亿美元。镍产品收入占总收入的比例分别为25%、26%、25%和18%。

诺里尔斯科拥有三个镍业务项目。镍产品产量较为稳定，基本维持在22万吨左右，预计未来变化不大。科拉MMC项目：位于俄罗斯科拉，拥有100%股权。拥有Mine和Kaula-Mine两个矿区，并配有冶炼厂。 2019年镍、铜、钯、铂产量分别为16.6万吨、8.7万吨、183万吨。 10,000盎司和439,000盎司（产品包括电解镍、电解铜、镍及贵金属精矿等），镍、铜和铂族金属分别占集团总产量的73%、17%和62%；项目：位于芬兰，股权100%。它作为冶炼厂加工来自公司其他矿山和第三方供应商（等）的原矿。 2019年镍最终产品产量6.2万吨；项目：位于南非，股权50%。 2019年，镍、铜、钯、铂精矿产量分别为6500吨、3400吨、33000盎司、14000盎司（精矿量）。

淡水河谷：镍产品产量22万吨，巴西产能释放初见成效。

淡水河谷是全球最大的铁矿石生产商和全球领先的镍生产商。铁矿石、球团矿、镍及其副产品（主要是与镍共生的铜及伴生贵金属和镍矿石中的钴）是淡水河谷的主要收入和利润来源。 2017年至2020年公司镍及其副产品实现营业收入分别为4.7、46、4.3和50亿美元，占比分别为14%、13%、11%和12%； 2018年至2020年，镍及其副产品变现分别为1.4美元、1.2美元和17亿美元。美元，占比分别为9%、12%和10%。

淡水河谷在巴西、加拿大、印度尼西亚和新喀里多尼亚拥有镍矿和工厂，并在中国、韩国、日本、英国和台湾拥有炼油厂。目前拥有6个镍矿项目，其中PTVI矿山2019年镍产量6.81万吨，'s Bay矿山产量3.54万吨，VNC矿山产量2.34万吨，Onça Puma矿山产量1.16万吨。据披露的2020年一季度报告，2020年镍产量预测从20万吨-21万吨下调至18万吨-19.5万吨。

PT Vale（PTVI）：1968年成立于印尼，1978年开始运营，1990年在印尼证券交易所上市，2006年被淡水河谷收购。淡水河谷间接持有59%股权，住友金属持有20%的股权。 PTVI利用红土镍矿生产高冰镍，现有镍产能8万吨。

：位于加拿大，拥有100%股权。它于1885年开始运营，2006年被淡水河谷收购，包括采矿、选矿、冶炼的完整产业链。现有精炼镍产能6.6万吨。除加工自产镍矿石（包括矿山和矿石）外，还加工外购矿石；除了生产精炼镍外，该矿还向威尔士精炼厂提供氧化镍中间体，用于生产最终产品。

Vale &'s Bay：位于加拿大，拥有100%股权，2005年开始运营，2006年被淡水河谷收购。主要生产镍精矿和铜精矿，其镍精矿在朗的冶炼厂加工成金属产品。，冶炼厂产能5万吨。

Vale Calédonie SAS (VNC)：位于新喀里多尼亚，拥有95%权益，主要生产氧化镍、氢氧化镍和碳酸钴。 2020年4月后，VNC将不再生产氧化镍，仅生产氢氧化镍。。

Onça Puma：位于巴西，拥有100%股权，主要从事优质镍铁矿石的开采和冶炼生产。现有镍产能2.7万吨（项目总产能5.4万吨）。该矿于 2019 年 6 月因禁令而停产。2019 年 9 月重新启动后，由于环境问题，该矿曾多次停产。

：位于加拿大，拥有100%股权，2006年被淡水河谷收购。矿山业务包括采矿和选矿。从2018年下半年开始，该矿山将运送大部分镍浓缩物来冶炼。

：镍产品输出110,000吨

（）是世界领先的镍生产商和卖家，在澳大利亚，加拿大和欧洲拥有生产能力。 2020年，镍产量为110,000吨，其中集成的镍业务（INO）包括，以及其他项目，总产量为56,500吨；地雷产量为36,000吨；地雷产量为17,000吨。

：2022年发行105,000吨镍生产能力

目前计划的镍生产能力为105,000吨，其中和拥有60,000吨，Huake 拥有45,000吨。 and 项目：总投资为12.8亿美元。该公司通过其全资子公司拥有该项目的57％。该项目计划生产具有镍金属含量的60,000吨混合镍和氢氧化钴。它于2020年3月完成。建筑已正式开始，预计将在2021年底完成试验生产。到达生产后，将承保其59％的产品。

Huake 项目：总投资为5.2亿美元（通过私人安置进行了30亿元的投资），该公司拥有该项目股票的70％。根据该公司的可行性研究报告，获得生产后的平均股后利润为6000万美元（约4.2亿元人民币）。考虑到目前的镍价格从可行性研究镍价格提高到16,100美元/吨（2021年4月15日的每日价格），预计项目收入将超过预期。

印度尼西亚的硅甲基加速建筑

禁止出口印度尼西亚镍矿石，全球公司正在加快印尼生产能力的部署。在世界上重要的镍矿出口商印度尼西亚之后，在2020年发布了原始矿石出口禁令，限制了全球伪造矿石的生产，尤其是在中国。全球公司加快了印度尼西亚生产能力的速度。新的全球生产能力预计将约为750,000吨，主要是黄体冶金能力。（产品）和氢层能力（电子镍和中间产品），其中新增的的生产能力约为60万吨，而新增的电镍和中间产品的生产能力约为150,000吨，所有这些都是位于印度尼西亚。

后期载体冶金项目（产品）：主要全球公司计划在2020年增加240,000吨生产能力，在2021年增加360,000吨，总计600,000吨。新的生产能力主要来自 Group和等公司，这些项目都位于印度尼西亚。

Group（包括合作项目）预计将在2020年投入18种生产线，总生产能力为168,000吨。在2020年上半年，已经进行了11条线，其中包括2、4和5（ + 4， + 1）RKEF生产线，下半年将运行7种生产线一年中，总生产能力为70,000吨；预计将在2021年投入使用6条生产线，总生产能力为48,000吨；预计将在2020年投入8生产线，总生产能力为70,000吨。上半年的生产能力为60,000吨，已经运行了5条生产线，总生产能力为38,000吨。在下半年，将运行3条生产线，总生产能力为23,000吨。预计将在2021年投入27条生产线，总生产能力为216,000吨。

项目（电镍和镍中级产品）：主要全球公司估计，计划新的生产能力将在2021年为120,000吨，2022年为30,000吨，总计150,000吨。

Obi 项目：该项目由Liqin 和投资。项目投资为50亿元，将分为两个阶段。第一阶段计划的年产量为160,000吨硫酸镍和20,000吨硫酸钴，对应于湿镍产量。 37,000金属吨。 2020年7月23日，Liqin Obi 和项目的关键设备成功地封顶了，第一批镍和氢氧化钴产品在2021年5月成功地从生产线中滚下来。

工业公园项目：该项目由 Group，和其他公司投资。该项目的第一阶段投资是50亿美元，其中包括120,000吨的Pyro-Ferro-生产能力（预计将于2020年完成）和30,000吨的水电项目（预计将在2022年以后实现）。

项目：该项目由 Group，Gem和其他公司投资。该项目包括50,000吨氢氧化镍和150,000吨硫酸盐产品，预计将于2021年完成。

60,000吨镍金属项目：该项目由，和其他公司投资。项目投资为13亿美元。第一阶段计划的镍金属生产能力为30,000吨，预计将于2021年完成。

需求分析：不锈钢和三元电池驱动镍需求增长

全球镍消费量为244万吨，中国占59％。全球镍消费量从2008年的110万吨增加到2020年的244万吨，平均年复合增长率为7％。从消费区的角度来看，中国是2020年世界上最大的镍消费者，镍消耗量为134万吨，占59％；其次是其他亚洲国家，镍消费量为560万吨，占23％；同样在欧洲和非洲，镍消费量为320,000吨，占13％。

不锈钢领域的需求：消费者的需求比供应强，使镍需求增长超过6％

全球不锈钢产量为5222万吨，中国占56％。钢通过添加镍元素来实现耐腐蚀性，而不锈钢制造是消耗镍的主要方式。全球不锈钢粗钢的产量从2001年的1920万吨增加到2020年的5089万吨，平均年复合增长率为5％。从结构上讲，中国是2020年世界上最大的不锈钢原油生产商，产量为3014万吨，占59％。其次是印度，不锈钢原油产量为316万吨，占6％；第三是日本，不锈钢原油生产为316万吨。原油产量为241万吨，占5％。

300系列不锈钢占总产出的55％。不锈钢可以分为200系列，300系列，400系，500系列和600系列不锈钢。其中，世界各地广泛使用了200个系列，300系列和400系列产品。在2018年全球不锈钢产品中，有300套不锈钢产品的产量最高，占总产量的55％；其次是400系列不锈钢产品，占总产量的22％；第三，200系列不锈钢产品占总产出的22％。

300系列的产品是铬尼克阿斯特尼特不锈钢，可在工业和日常生活中广泛使用。其中，304条不锈钢和316钢不锈钢是不锈钢中生产最多的产品，相应的平均镍含量分别为9％和12％。 200级产品是铬 - 孟加利奥氏体不锈钢。通过添加锰和/或氮而不是金属镍元素，基于300系列产品开发了这一系列产品。它适用于重载和抵抗腐蚀。它用于性能要求低的设备和组件。主要产品是200台不锈钢和201条不锈钢，相应的平均镍含量分别为4.5％和5％。 400系列产品是铁，碳和铬合金。由于其镍含量很低（小于0.6％），因此是一种耐镍的不锈钢，也称为不锈钢。

不锈钢的一级镍产生占总产量的70％。在全球不锈钢生产中，除了初级镍（和电解镍）外，原材料还使用部分回收的废钢进行生产。在2019年，由辉石，电解镍和再生废料钢产生的不锈钢比例分别为54％，16％和28％。％的％和不锈钢由一级镍产生的占总产量的70％。

全球消费者对不锈钢产品的需求远高于供应，使镍需求增长超过6％。全球对不锈钢的需求在2010年为992万吨，2019年增加到598万吨，平均年复合增长率为22％。价值和增长率都高于全球产量。全球不锈钢消耗需求强于供应。从消费的角度来看，不锈钢材料主要用于产品或领域，例如金属产品，机械工程和建筑，分别占38％，29％和12％。金属不锈钢产品主要用于日常生活，例如不锈钢厨具，不锈钢家具等。市场需求已经成熟，预计未来的增长率将相对稳定。需求比供应强，将不锈钢产量推动以高于6％的速度增长，这对应于镍需求高于6％的增长率。

电池场的需求：需求将在2025年达到590,000吨，平均年复合增长率为32％

全球新能源汽车销售的年平均复合增长率为51％。镍用作电池中的阴极原材料。电池需求占2020年总镍总需求的7％。电池主要用于新的能源车辆领域。根据彭博BNEF数据的数据，2013年全球新能源汽车的销售额为170,000辆，在2020年增长到300万单位，平均年复合增长率为51％。在销售结构方面，欧洲的销售额为140万辆，占47％；中国新能源车的销售额为120万辆，占全球销售额的40％；美国的销售额为295,000辆，占10％。

全球电池安装容量的平均复合增长率为37％，三元电池的比例不断增加。新的能源电池电池分为两类：磷酸锂电池和三元电池。磷酸锂电池不含镍，主要用于新的能量巴士和其他商用车；三元电池电池含有镍，主要用于新的能源乘用车。 2016年全球电池的全球装置能力为49GWH，增加到2019年，平均年复合增长率为37％； 2016年，三元电力电池的全球安装能力为24GWH，2019年增加到72GWH，平均年复合增长率为46％。该比例从大约49％增加到约60％，三元电池电池的比例持续增加。

三元电池电池将电池用三元材料（1-2）作为正电极。根据阳性电极材料中添加的每个元素的不同量，电池可以分为诸如of型，、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、r则则则则”的铝的模型，数字代表相应的原子比率），其中，是主流，镍含量按照此顺序增加。

三元阴极材料货物的平均复合增长率为56％，其他型号占64％。 2016年，全球三元阴极材料的运输量为90,000吨，2019年增加到340,000吨，平均每年复合增长率为56％。中国的阴极材料从50,000吨增加到190,000吨，平均每年复合增长率为56％。增长率为52％。从结构的角度来看，2019年，5个系列产品（等）在中国三元阴极材料中的发货量最大，占总数的64％；其次是6个系列产品（等），占总数的17％；同样，高镍产品（和NCA）占总数的12％，在结构上与中国相似。

高尼克三元电力电池已成为主要行业趋势。随着新能源汽车行业的发展，该行业对电池耐力的要求继续增加。如何提高电池能量密度已成为关键问题。当前的主流技术路径是阴极材料中镍含量的增加。高尼克三元电力电池已成为主要行业的关注点。趋势。目前，三元电池的主流型号是三元电池，三元电池和NCA。每种型号的相应每GWH容量的相应镍金属消耗分别为377吨，545吨，620吨，767吨和737吨。由NCA和NCA代表的高尼克三元电池是主流三元电源电池的镍消耗量，该电池的代表性更高，它代表着元电池电池，增长了41％。

需求将在2025年达到100万吨，平均年复合增长率为32％。全球新的能源汽车需求和高销量的趋势已经保持了对镍电池镍需求的高速度增长。根据的数据，2015年全球对镍的三元电池需求为50,000吨。 2019年，它增加到16 10,000吨，平均每年复合增长率为27％。根据GGII对2025年全球三元城市材料运输的预测以及对相应的高尼克电池比例的判断，我们计算出2025年对镍电池的需求将达到590,000吨。金属材料金属中镍金属的平均复合增长率为32％。

供求余额：据估计，全球利基过剩的过电流在2021年将缩小50,000吨。将来，它可能会变成短缺

根据数据，2020年利基镍的全球利基收益率为244万吨，消费量为232万吨，有120,000吨盈余。预计，全球镍的全球利基收益率在2021年为259万吨，消费量为252万吨。盈余主要来自印度尼西亚镍铁的生产能力。但是，随着对新能源车辆的需求，新能量车的高速度增长以及不锈钢需求的稳定增长，超过50,000吨的供应范围狭窄。将来，随着高尼克三元电池比例的增加，对新能量车辆电池电池的需求将继续增加，而镍供应和需求可能会变成短缺。

4锰行业：供应 - 侧面改革已经超出了新的能源需求，锰元素出现了

锰产业链简介

锰矿石主要是氧化矿石，碳酸盐，硅酸矿石和硫化物矿石。经过加工后，锰产品，例如锰，锰铁和硅锰等在钢，电池，医疗保健，催化剂和其他领域的领域广泛使用。 86％的全球锰消费量用于钢制冶金，在电池行业中使用了8％，在化学工业中使用了5％，在其他领域使用1％。中国80％的锰矿石用于基于锰的铁合金，电解金属锰和电解锰二氧化碳的生产。超过90％的锰 - 铁合金和电解锰用于钢铁工业的生产。电池行业使用了6％的中国锰消费量。化学工业的2％，其他行业为2％（包括建筑材料，电子，农业，畜牧业等）。（报告来源：未来智库）

1）高碳和锰铁

高碳锰铁分为电炉高碳和锰铁和高炉高碳锰铁。因为高炉和电炉高碳和锰铁之间的唯一区别与热源不同，炉子的结构，两者的几何形状和操作方法不同，但两个炉子的原理高 - 碳和锰铁是相同的。当用同一锰矿石冶炼时，这两个炉子获得的磷含量不同，并且喷速炉产品略高于电炉产品。高碳锰铁首先是由爆炸炉生产的。它的产出和低成本。目前，它仍然在国内外广泛使用。高碳和锰铁主要用于钢材氧，去硫化剂和合金添加剂。此外，随着低碳锰铁生产技术的发展，高碳和锰铁也可以应用于低碳锰铁。

2）硅锰合金

硅 - 山基合金是一种合金，由锰，硅，铁和少量碳和其他元素组成。它是一种具有广泛用途和大型输出的铁合金。具有足够硅体积的锰铁合金的熔化温度范围为1075°C〜1320°C。硅 - 山基合金大多在开放的固定矿石加热电炉中燃烧。近年来，使用了旋转和封闭的电炉。硅 - 山基合金是低碳锰铁和金属锰的还原剂，它也用作复合氧剂，以及合金和脱硫化剂，用于制造钢生产。通常，40％的硅锰合金用作还原剂，使用60％的氧和合金剂。生产过程：锰硅合金由埋入的弧形中的碳矿石和硅制成，以恢复电炉。电炉的容量为3000〜，可以关闭，半公开或打开炉子。

锰原材料通常由几种锰矿石，锰含量富含锰的矿石，锰味 - 储存矿石。炉子的零件要求为Mn> 30％，Mn/Fe> 4.5，P/Mn≤0.0035; 二氧化硅包含SIO2> 98％；可乐含有固定碳> 80％，灰色得分，灰色分数

3）电解金属锰

金属锰是一种灰色 - 白色，坚硬，闪亮的过渡金属。电解金属锰是一种带有锰盐的单一金属，并浸入锰矿石，然后发送电解罐电解质。电解锰的纯度非常高。它的作用是增加金属材料的硬度。使用最广泛的锰铜合金和锰铝合金。锰可以增加这些合金中合金的强度，韧性，耐磨性和耐腐蚀性。性别。电解金属锰是所有锰化学产品中最大的种类，也是最高的输出价值，它也是支持电池行业生存和开发的必不可少的基本材料。

4）电解锰二氧化碳

二氧化锰是一种去角质的除臭剂。与天然排放二氧化碳产生的干电池相比，它具有较大的排放能力，强大的活性，体积较小和寿命的特征。它与20-30％的EMD混合在一起，由由天然锰制成的干电池制成的干电池可以增加50-100％，而高性能氯化锌电池中混合了50-70％的EMD。它的排放能力可以增加2-3倍。由EMD制成的碱锰电池可以增加5-7倍，因此电解型二氧化碳已成为电池行业非常重要的原材料。在精细化学生产的生产过程中，二氧化碳可以用作氧化剂，锰锌和铁氧软磁性材料中的原料。它具有强大的催化，氧化还原，离子交换和吸附能力。治疗后，这是一种表现。全面的优质净水过滤材料具有更强的变色和去除金属。

5）锰酸锂

锰酸锂的产生主要由EMD和碳酸锂生产，并与相应的添加剂结合使用。它是通过混合，射击和以后的处理来产生的。锰酸锂是更有前途的锂离子阳性材料之一。它具有丰富的资源，低成本，非污染，良好的安全性和良好的感知表现的优势。这是理想的电池阳性材料。如今，市场上的主要锂有两种类型的AB。 A类是指电池的材料。它的特征主要考虑安全性和循环性。 B类是指手机电池的替代方法，其特征是高容量。锰酸锂的产生主要由EMD和碳酸锂生产，并与相应的添加剂结合使用。它是通过混合，射击和以后的处理来产生的。考虑到原材料和生产技术的特征，生产本身没有毒性，对环境很友好。没有产生废水废气，可以回收生产粉末。因此，它对环境没有影响。

6）硫酸锰

硫酸锰是锰 - 锂电池阳性材料的最基本的锰材料。它是制备其他锰盐的原材料和分析试剂。高硫酸锰硫酸盐是准备镍钴 - 山甘蔗电池的重要原材料之一，三元 - yuan阳性材料。它也是高紫锰二氧化锰和四酰胺三角形的基本原材料。它是生产锰氧化化合物的主要材料。目前，这两个矿石主要用于直接生产硫酸锰，主要程序可直接用于在适当条件下氧化和恢复锰面，亚硫酸盐粉和硫酸。随着消除杂项，纯化，浓缩，干燥和其他过程的过程，高质量硫酸锰的生产可以实现工业生产效应，而矿石粉中矿物质粉末的全面利用率则超过85％。

锰资源分析：全球锰矿石资源丰富，南非，巴西和澳大利亚是伟大的锰资源国家

锰矿储量：13亿吨全球储备金

2020年，全球锰矿储量为13亿吨，南非占40％。根据美国地质调查局的统计数据，自2005年以来，全球锰矿储量发生了波动。2011年以来，全球锰矿储量稳定在6-8亿吨。在2020年，由于南非，巴西和澳大利亚的验证储量显着增加，全球锰储量的增长有所增加。至13亿吨。从区域分布的角度来看，全球锰矿石主要分布在南非，巴西，澳大利亚以及其他国家。其中，南非锰矿储量为5.2亿吨，占世界上的40％。巴西锰矿储量为2.7亿吨，占全球21％的占21％； 1亿吨，占世界的18％；乌克兰锰矿储量为1.4亿吨，占全球11％的占地面积； Gabon锰矿储量为6100万吨，占世界锰矿石的5％；

锰矿的产量：2020年全球锰矿石的产量1,850万吨

全球锰矿产的产量为1850万吨，南非占28％。根据美国地质调查局的统计数据，2010年的全球锰产量为1,390万吨，在2020年增加了1,850万吨，平均每年复合增长率为2.90％。从区域分布的角度来看，全球锰矿石产量主要分布在南非，澳大利亚，贾彭和中国。其中，南非是世界上最大的锰矿石生产区。在2020年，锰矿石产量为520万吨，占全球28％的占28％；澳大利亚330万吨，占世界的18％；加蓬280万吨，占全球15％的占地；中国有130万吨，占全球7％的股份；巴西120万吨，占世界上的6％；乌克兰550,000吨，占全球3％的3％。

锰产品供应和需求和价格分析：供应方面受电力有限的影响，对下游电池行业的需求很强

电解锰供应：2020年生产能力为292万吨，产量150万吨

电解锰的作用是增加金属材料的硬度。最广泛使用的是锰铜合金和锰铝合金。锰可以改善这些合金中合金的强度，韧性，耐磨性和耐腐蚀性。精炼金属锰的方法主要是两种类型：热法（火法）和电解方法（湿法）。电解金属的纯度可以达到99.7至99.9％以上。现在，电解质生产已成为金属锰生产的主要方法。金属锰可以通过电解沉积通过电解锰盐和硫酸盐溶液获得商业尺度生产。

近年来，中国的电解锰行业发展迅速并且具有盈余能力。 2013年，中国的电解锰生产能力为188万吨，2020年增长了292万吨，平均年复合增长率为6.5％。 2013年，中国的电解锰的产量为110万吨，在2020年增加了150万吨。速率为4.5％。近年来，受新的皇冠流行和需求方面的影响，电解锰的工作速率下降了。 2013年，电解锰的运行率为59％，2021年上半年的工作率降至42％。

就地区而言，中国电解锰公司主要集中在“锰三角”地区（匈奴，吉岛，重庆省），在，和碳酸盐中拥有丰富的储量。其中，的电解锰产量为579,000吨，占该国的39％。广西的电解锰产量为270,000吨，占该国的18％；的电解锰产量为215,000吨，占14％。

是中国电解锰企业的领导者，其生产能力是该国的首位。 2020年，宁克斯夏季元曼加尼亚工业的电解能力为80万吨（占该国的27％），电解锰的产量为579,000吨（全国39％），营业率为72％。 10,000吨（全国8％），电解锰的产量为188,000吨（该国占13％），而且运营率为94％。它再次是新疆凯曼锰行业，电解能力为150,000吨（该国占5％）的电解锰的产量为70,000吨（全国5％），而且运营率为47％。中国电解锰产业的集中度很高。在2020年，输出CR10达到77％。领先的企业天扬曼锰行业在全国范围内占39％，其产出远远超过了竞争对手。

根据中国电解锰行业的当前技术和经济指标，1T电解锰的生产需要消耗国内低质量 - 碳酸盐矿石矿石7〜11T（占金属回收率的90％），电气回收率5500〜，， 1〜1.5公斤和硫酸2T。矿石和电力的成本占电解锰生产总成本的60％以上。具有自己的矿石和低功率成本的电解锰公司将在市场竞争中占据优势。目前，电解锰行业单位的总生产成本约为17,400元/吨，其中直接材料为9,000元/吨，辅助材料为155元/吨，原材料功率为4,000元/吨，直接人工800元/吨，制造成本为3,000元/吨。

: for steel

86%of is to steel . metal to a metal metal with salt with acid with , and then metal. Its is . It is in many such as and . to the " Laws and China " data, 86%of is to steel , 8%are used in the , 5%are used in the , and 1%are used in其他领域。

The 200 steel is the of in the field of steel . to data from the , about 70%of the steel are used in the of alloy, the , , wear and of the . ; in the in alloy, the of steel is the first place. to the data of the , the 200 steel (-- steel) is 4%to 15.5%, 300 and 400 steel also There are a small .

to the World Steel Forum data, the steel crude steel in 2014 was 41.69 tons, an in 2020 to 50.89 tons, with an rate of 3%. Among them, the of 200 steel at about 22%. We that in the steel field in 2021 is about 1.32 tons, and it will to 1.51 tons in 2025, with an rate of 3%.

price: side -clear limit

by the of new crown in 2020, the was , and the and . As the , the , and the price at the level of 11-12,000 yuan/ton level. 。 Since mid -2021, the price of has risen and rose . to , as of 22, 2021, the price of the spot tax in the area was 42,850 yuan/ton, an of 286%year -on -year.

side: 1) The of has to , and the spot on the is very small. Most are based on the long ; 2) The " " has the stage. As a , some be ; 3) From July to , , , and other a dual- of . to data, China 's in July was 119,900 tons, a of 104,400 tons in , and it up in to 107,700 tons, but it was still by the dual - of . As of the end of , most of the pre -order were . After the price of has moved to the 40,000 mark, have their sales and their to at low has . , the has with .

side: Due to the , the and of high have due to the dual - limit of high - due to the dual - limit in the north (Inner , ). - for has . In the third , the price of steel was as a whole, and the . iron, iron, and have risen , and the cost of steel has . The dual the steel to and . Not high, it is that the in 2021 is 2.09 tons, which is lower than the level of 2020. The low -cost spot are to find, and there are high for and in市场前景。

: of 19.08 tons, 11.97 tons

- is a alloy of , , iron and a small of and other . It is an iron alloy with a wide range of uses and large . The main raw for and iron . uses legal , that is, in the mine , the ore ( -rich ) and oxide and oxide are used in the mine .

is and . In 2013, China 's was 17.16 tons, an of 19.08 tons in 2020, with an rate of 1.5%. China is in Inner , , , , and other . Among them, Inner ranks first with 5.34 tons of in 2020, for 28%of the . The for 21%; again, it was , with 3.37 tons of , and the for 18%.

In 2013, the of in China was 9.02 tons, an of 11.97 tons in 2020, with an rate of 4.1%. China's is by Inner , and . Among them, the of in Inner in 2020 is 3.72 tons, for 31%of the ; 1.63 tons, the for 14%.

The is a high - - . to , the cost of ore in the for about 47.1%, and costs for about 31.4%of the total cost. power , the power is 3700-4300 / ton. to the of 800 grams of , the of the - ton of the tons are 2.96-3.44 tons. As the area in the Inner of North China, the has an over other . The main is that 1) are low in five ; have a large -scale , and some have their own power .

At , the cost of the is about 7930 yuan/ton, of which 3600 yuan/ton is , 180 yuan/ton of , 3,400 yuan/ton of raw , 200 yuan/ton , and the cost is 550 yuan/ton.

At the level, the of - is . The top 10 have 300,000 tons of , and the total is about 4.848 tons, for 25%of the 's total . The first place is Ji Line Co., Ltd. ( ). The of 700,000 tons in 2020, for only 4%of the . to , the 's alloy is 10 hot ore . Among them, there are 8 - alloy , and the two are and low . In , there are 2 new ore hot in 2021, and the is to to .

: the steel

The steel has the of . - is a alloy of , , iron and a small of and other . It is used as the of the agent and alloy agent for steel . It is also the main raw for low - iron . The of the alloy is and is used in the steel .

price: to in the

The of the are " , is ", the 's is , and the price comes from the cost of ore and the of and . After a in the half of 2019, the price of in 2020 was a cost - trend. The trend of the is by the news, and the is "a short -lived". The price of , which is by the cost- ore. The in March to April the of ore, and the price of has risen . With the of ore , and ore a dual stage. price It also . Under the of in the , it began to the . In 2021, the price of rose, and after , it rose . to , as of 22, 2021, the price of 6517 was 12,213 yuan/ton, an of 28.6%from the month, and 78.6%from the of the year.

, the price of has risen , and the is as :

side: to , the of the in 2021 was about 888,800 tons, an of 0.8%month -on -month and a year -on -year of 2.9%. After , the in have . The of many alloy has been . the Mid - , some in and Inner have a of and out of stock to apply for . Among them, a large in On the 18th, the that the alloy was at 15 days, and the will be after 15 days. On the first day of the Mid - , all the - alloy in were , and some said that there was no re - plan in . 's of the first -term power limit , to the of , the rate of the in of is less than 10%; when the limit is still , some have that they have a few days ago. The is 30%due to . from the known local , the main of is , , the rate of the is less than 40%, and the has to the in 两年。

side: Under the " dual " , most steel are and of and steel . The of crude steel in July and has . In , a of large steel are to the by 20%on the basis of the plan. and have . Steel Group such as and early . , to , steel has a on data. If the price of steel is too high, it only takes one to it to the CPI PPI. From the of the dual - side, the of steel mills will be mild. , is . Its price has a small on macro. The that in the areas of will take when the ; is used as the basic alloy, and the is based on crude steel as the as its as the as the as the as its as a crude steel. Lord, the of crude steel also faces the of , the of and is more by .

: of 166,000 tons, 89,000 tons

is one of the more ion . with such as , has the of rich , low cost, -free, good , and good . Power . The of is based on and . It is with the . It is by , , and later . the of raw and , is not toxic and is to .

With the in for in years, China's has . In 2016, China 's was 45,000 tons, an of 166,000 tons in 2020, with an rate of 38.6%. In 2016, China' s was 29,000 tons, an of 89,000 tons in 2020. The rate was 32.4%; the rate of in 2016 was 65%, which fell to 54%in 2020. to , China 's is to be 179,000 tons in 2021, an of 8%year -on -年; the of is to be 89,000 tons, which is the same as in 2020.

, as an , has to in in years. In 2020, for 13%of the total of . to the data of , the of in China in 2014 was 14,000 tons, an of 66,000 t