有色金属镍行业深度报告：迎接镍的黄金十年

一、镍工业发展历史

1.1 全球镍资源丰富且分布均匀，不锈钢是镍的主要消费领域。

全球镍资源丰富，储量相对集中。镍是一种银白色金属，具有良好的延展性、磁性和耐腐蚀性。被誉为“钢铁工业的维生素”。世界镍资源丰富，分布世界各地，储量总体呈上升趋势。根据2019年全球镍资源储量分布数据，全球镍资源储量为8900万吨，其中澳大利亚是镍资源最丰富的国家，占比22.5%；其次是巴西12.4%、俄罗斯7.8%、古巴6.2%、中国3.1%%等，前五名国家镍储量合计占比51.9%，镍资源和储量分布相对集中。

不锈钢是镍的主要需求领域，新能源汽车行业电池消费比重有望提升。镍自诞生以来，在现代工业中多用于生产不锈钢，也广泛涉足合金（如镍钢、镍银）、电池和电镀等领域。 2019年原生镍消费结构中，不锈钢是镍的主要需求，占比80%；电池、电镀、合金分别占9%、5%、4%。未来不锈钢将保持稳定在3-5%的增长，由于近年来新能源汽车行业的崛起将带动电池中镍的需求，电池消费占比有望提升，作为主要增加镍的使用量。预计未来镍用量缺口将继续扩大。

1.2 红土镍矿持续替代硫化镍矿

开发初期以硫化镍矿为主，红土镍矿供应量较少。镍矿主要以红土镍矿和硫化镍矿的形式存在。红土镍矿主要分布在赤道南北30度以内的热带国家，主要包括东南亚的印度尼西亚、菲律宾，美洲的古巴、巴西、新西兰等；红土镍矿资源丰富，开采成本低，但冶炼成本高，如湿法冶炼技术复杂；硫化镍矿石主要分布在加拿大、澳大利亚、俄罗斯、中国等地。该矿物的冶炼技术成熟，副产品较多。，但挖矿成本较高。两种形态的镍矿石对应不同的产业链，产生的镍中间产品和成品也不同。镍矿开发以来，全球硫化镍矿产量占据主导地位，而红土镍矿供应量较小。以2000年硫化镍矿和红土镍矿产量为例，硫化镍矿产量占60%，红土镍矿产量占40%。

红土镍矿的开采成本优势驱动镍铁成为不锈钢原料，红土镍矿日益成为镍矿市场的宠儿。在镍矿开发初期，市场上不锈钢的生产主要采用硫化镍矿生产的电解镍为原料。硫化镍矿石的大量需求拉动镍价上涨，也增加了不锈钢的生产成本。由于红土镍矿靠近土壤表面，开采成本较低，市场需求导致硫化镍矿可开采资源逐渐减少。因此，2007年以后，业界发明了用镍铁代替电解镍生产不锈钢的工艺。红土镍矿随着开采应用的兴起，供应量逐渐增多，人们前往东南亚的印度尼西亚、菲律宾等地开采。 2019年，红土镍矿产量占比扩大至64%，硫化镍矿占比缩小至36%。从两种形态镍矿占比的变化趋势可以看出，红土镍矿产量占比逐年上升，目前已占据主导地位。

1.3 政策主导的供需

新能源汽车三元动力电池带动硫酸镍需求快速增长。新能源汽车产业的快速崛起带动了硫酸镍的市场需求。据淡水河谷数据显示，预计2025年新能源汽车市场份额将达到8%-20%，2030年将达到17%-38%； 2025年销量将突破800万辆，2030年有望突破2000万辆。预计2030年三元动力电池用镍量将超过89万吨，有望成为第二大电池镍的需求领域仅次于不锈钢。硫酸镍根据镍、钴的纯度分为电池级硫酸镍和电镀级硫酸镍（Co<0.05%）。新能源电动汽车动力电池所需的镍为电池级硫酸镍，电池级硫酸镍主要由硫化镍矿生产中将红土镍矿加氢冶炼成镍中间产品的过程然后获得硫酸镍成本高，技术复杂。

印尼禁矿和菲律宾环保政策影响全球红土镍矿供应，供需缺口收紧。在使用红土镍矿的过程中，我们经历了多次印尼的采矿禁令和菲律宾的环保政策。印度尼西亚和菲律宾红土镍矿产量居世界第一和第二位。相应政策的实施导致两国红土镍矿产量减少，进而影响全球红土镍矿供应，镍矿供需缺口收紧。

2、镍：两元供给-两元需求的产业格局‍

镍产业链呈现“两元供给-两元需求”的特征，两条路径相互交叉影响镍价波动。 2007年以后，随着红土镍矿供应逐渐占据主导地位，镍铁取代电解镍成为不锈钢主要原材料，镍产业链形成了鲜明的“两元供给-两元需求”产业格局，即、红土镍矿-不锈钢路径和硫化镍矿-电解镍/硫酸镍路径。两条路径所采用的冶炼工艺以及中间产品和成品不同，但两条路径相互交叉，如图所示：红土镍矿湿法冶炼中间产品（氢氧化镍钴）和火法冶金产品（高冰镍）还可制成硫酸镍；硫化镍矿火法冶金产生的镍板用于生产不锈钢，镍板和镍铁按比例联合生产不锈钢。因此，红土镍矿和硫化镍矿的供应并不是独立的，而是相互影响的。一条路径的供需失衡很容易传导至另一条路径的供需关系，从而导致镍价波动。

镍矿冶炼采用火法和湿法冶炼工艺，火法和湿法工艺各有特点。全产业链镍矿石供应主要采用火法冶炼和水法冶炼两种工艺。其中，硫化镍矿基本采用火法冶炼技术生产电解镍，红土镍矿采用火法冶炼技术生产镍铁和镍硫。通过加氢熔炼HPAL工艺获得镍中间产品。火法冶金工艺起步早、技术成熟、工业应用广泛。适用于加工高品位镍矿，包括还原硫化物熔炼镍硫工艺、回转窑-矿热炉镍铁工艺、还原焙烧-磁选三种工艺。湿法熔炼是根据红土镍矿中的金属元素和脉石与酸、碱溶液的不同反应特性而进行的。金属元素从脉石中分离出来。一般是将金属元素从脉石中浸出分离，然后将金属元素沉淀出来。，将析出的金属化合物进行火法精炼，得到镍铁金属产品。由于火法工艺产生大量污染物，随着镍矿品位下降和环保日益严格，湿法工艺所占比例逐渐增加，其中还原焙烧-常压氨浸工艺和高压氨浸工艺所占比例逐渐增大。以加压酸浸法为主。

3、红土镍矿-不锈钢产业链格局

3.1 红土镍矿占据市场主导地位

多重因素推动红土镍矿成为全球镍供应的主要来源。在红土镍矿-不锈钢产业链中，红土镍矿采用火法冶金工艺生产镍铁，可采用“回转窑-矿热炉镍铁工艺”或“还原焙烧-磁选工艺”进一步生产不锈钢。 2007年以后，红土镍矿一直主导镍市场。作为全球镍供应的主要来源，生产的镍铁已取代硫化镍矿生产的电解镍成为不锈钢的主要原材料。这种变化趋势主要基于以下原因：一是红土镍矿距土壤表面15米以内，因此开采成本较低；二是红土镍矿按镍含量定价，矿石中富铁元素不定价，大大降低下游不锈钢成本；三、硫化镍经过几十年的开采，可开采资源逐渐减少，开采条件和矿石品位有所下降。 2007年之前，不锈钢主要采用电解镍生产，这增加了市场对镍的需求，提高了镍价，从而使得不锈钢成本增加，制造商需要寻找成本更好的原材料；第四，红土镍矿资源位于赤道附近，靠近海岸，运输方便。

3.2供应：政策影响全球镍矿供应及我国镍矿进口

印尼的采矿禁令和菲律宾的环境政策导致红土镍矿供应减少。印尼和菲律宾红土镍矿产量位居全球第一和第二，2019年占比分别为29.63%和13.22%。印尼禁矿令和菲律宾环保政策的实施，红土镍矿产量大幅减少两国的镍矿，进而导致全球红土镍矿供应量下降，扩大了镍市场和不锈钢市场的供需缺口。

印尼禁矿政策造成印尼镍矿产量波动，影响镍矿市场供应。在红土镍矿的利用过程中，镍市场经历了印尼禁矿和菲律宾环保政策的影响。 2014年1月12日，印尼政府将停止所有原矿出口，以保护该国的自然资源。在印度尼西亚采矿的公司必须在出口前在当地进行冶炼或精炼。印尼原矿出口禁令正式生效。因此，印尼镍矿产量从2013年的44万吨迅速下降至2014年的17.7万吨，占全球镍矿产量的7.2%。 2015年产量继续下降至13万吨，占全球镍矿产量的5.7%。 2017年1月，印尼政府放宽相关禁令，实施严格的出口配额管理，允许冶炼厂出口镍含量低于1.7%的剩余低品位镍矿，前提是冶炼项目5年内建成得到镍含量30％。矿石用于国内生产，其余低品位可出口。恢复出口后，2017-2019年印尼镍矿产量快速恢复，2019年产量升至80万吨，占全球总量的29.6%。从2019年12月底开始，印尼政府决定加快出口镍矿禁令。镍含量低于1.7%的矿石将不再允许出口，释放新能源行业未来需求。该禁令的实施将带来镍矿石减产并对市场镍矿石供应产生影响

菲律宾的环境政策导致菲律宾镍矿产量减少。 2016年以来，菲律宾政府实施更加严格的环保政策，陆续整顿关闭了部分镍矿生产企业。 2016年之前，镍矿产量整体呈上升趋势。受环保政策影响，菲律宾镍矿产量相应波动。 2017年产量下降至29.5万吨，降幅达33.2%，全球镍矿产量份额由21.1%下降。至 14.7%； 2018-2019年产量较2017年有所反弹，但仍不及2016年高点。

中国镍矿进口主要依赖印尼和菲律宾，相关供应政策影响中国镍矿进口。印度尼西亚和菲律宾红土镍矿产量分别居世界第一和第二。但我国是镍贫国，镍矿石储量仅占全球镍储量的3.1%。 90%以上的红土镍矿进口来自印度尼西亚和菲律宾。 ; 印尼禁矿和菲律宾环保政策影响了我国镍矿进口，进而影响了我国国内镍矿市场供应。 2009年至2013年，我国镍矿进口量持续增加，最高达到7118万吨。 2014年，受印尼禁矿政策影响，镍矿进口量下降33%。 2015年至2016年，进口连续两年下降；随后，由于印尼放宽禁令，镍矿进口量逐渐增加。由于印尼的采矿禁令，菲律宾也成为最大的红土镍矿生产国。 2014年至2017年，我国红土镍矿进口主要依赖菲律宾。尤其是2015-2016年这两年，我国几乎全部从菲律宾进口红土镍矿。在一定程度上缓解了我国镍矿石市场紧张的供需缺口。

3.3需求：不锈钢市场需求增长带动镍行业良好发展

红土镍矿需求视角：不锈钢需求稳定增长带动红土镍矿行业快速发展。不锈钢长期占据镍的主要消费领域，占2019年不锈钢需求的80%。不锈钢因其优异的耐腐蚀性和耐高温性、较长的使用寿命而被市场各行业广泛应用跨度高于其他钢材类型，并且具有回收能力。在工业和民用领域，下游消费端分散，使得不锈钢市场不易受到特定行业的影响。因此，不锈钢需求的稳定增长带动了红土镍矿行业的快速发展。 2019年数据显示，不锈钢下游消费者中，制管行业消耗不锈钢最多，占比30.1%，其次是五金制品15.3%、建筑装饰11.3%、家电行业9.0%。不锈钢还用于装备制造、汽车工业、石油化工、电子和环保工业等方面都有广泛的应用。

200、300和400系列是常用的不锈钢系列，其中300系列镍含量最高，其次是200系列。不锈钢分为200系列（铬锰氮Cr-Mn-Ni）、300系列（铬镍Cr-Ni）、400系列（铬Cr）、500系列（耐热铬合金）和600系列（沉淀硬化）系列）根据组成。），其中200系列、300系列、400系列是最常用的不锈钢系列；按组织状态可分为马氏体钢、铁素体钢、奥氏体钢、奥氏体-铁素体（双相）不锈钢和沉淀硬化不锈钢。据资料显示，300系列不锈钢的镍含量最高，在6%~28%之间。 304不锈钢的镍含量为8%和10%。具有良好的耐热性和耐腐蚀性，是应用最广泛的不锈钢型号；第二个最广泛使用的300系列不锈钢型号是316，它含有10%-14%的镍，并且耐氯化物腐蚀。镍含量第二高的是200系列不锈钢，其含量在1%到4%之间。 201和202型号在中国被广泛用作300系列的廉价替代品。 400系列不锈钢含镍量最低，一般不超过0.5%。大多数400系列不锈钢不含镍。

300系列不锈钢是市场的领导者。产量排名前两位的不锈钢系列镍含量较高，市场对镍的需求旺盛。根据中国特钢企业协会不锈钢分会发布的2019年数据，300系不锈钢产量占常用不锈钢品种的46%。与400系列不锈钢相比，它具有更好的可锻性，在许多环境下的抵抗能力更强。腐蚀性，是我国不锈钢产品中产量最高、应用最广泛的系列。不锈钢产量第二大的是200系列，占比35%，其次是镍含量最低的400系列，占比19%。镍含量较高的300系、200系不锈钢产量已达81%，表明不锈钢市场对镍的需求较高，红土镍矿市场发展良好。

镍铁是不锈钢生产的主要镍原料，并配以一定比例的镍板和废不锈钢。由于红土镍矿生产的镍铁价格在交易中仅按镍金属计算，铁元素不计价，因此更具成本优势。因此，镍铁逐渐取代电解镍成为不锈钢生产的主要原料，占不锈钢生产镍原料的10%。占比54%；其次是废不锈钢，占比28%。另一种镍原料是纯镍（镍板），占比16%。不锈钢厂家使用镍板的主要原因是：一是通过镍铁和镍板的价格平衡调整各自的用量，降低不锈钢的生产成本；二是添加镍板来调节不锈钢中的镍含量，保证生产过程的顺利进行。

在300系不锈钢的镍原料结构中，镍铁仍占最大比例。镍铁占镍原料总量的66%，其次是镍板，占29%，废不锈钢占比最小，为5%。由于不同种类的不锈钢含有不同的镍含量，而镍的价格会影响其生产成本，因此不同种类的不锈钢所用镍原料的比例也会有所不同。

不锈钢的初始采购成本较高，但整个生命周期成本较低，成本计算包括几个部分。由于不锈钢的初始购买成本较高，不锈钢通常被认为是一种昂贵的材料，但其整个生命周期成本通常低于其他材料。在不锈钢生命周期成本计算中，应包括初始采购成本、安装成本以及生产制造成本。、运行和维护成本、停机时间、因磨损而更换和残值等。不锈钢的废品价值高，回收率和再循环率高。

中国不锈钢产量连年增长，成为全球最大的不锈钢生产国。不锈钢产量的快速增长带动了镍需求的增加。由于不锈钢应用于工业和民用生活，并且随着我国经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，不锈钢越来越多地被各行业所使用。 2006年至今，我国不锈钢产量持续增长。产量在 2019 年达到最高水平，达到 2940 万吨。与此同时，国内不锈钢产量的不断增加，使中国成为全球最大的不锈钢生产国。 2019年数据显示，中国不锈钢产量占全球总量的50%以上，其次是印度占8%、日本6%、美国。比例5%，亚洲的不锈钢产量占全球的70%，而欧洲则占全球的13%，说明亚洲的不锈钢生产和供应对全球影响较大。

印尼有望成为全球第二大不锈钢生产国，镍需求将进一步增加。 2018年和2019年，印尼300系不锈钢产量分别为219万吨和221.5万吨。可能是印尼的采矿禁令导致中国镍产业链下游的不锈钢行业开始投资印尼当地的冶炼厂或不锈钢加工厂。截至2019年，印尼已建成不锈钢粗钢产能300万吨，在建产能150万吨，计划建设产能150万吨。此外，正在考虑新兴铸管、印尼金川、印尼亿联、印尼新华联及印尼振实东方。等待镍铁生产企业产业链延伸带来的潜在不锈钢新增产能，预计2025年印尼不锈钢产能将突破800万吨，成为全球第二大不锈钢生产国，镍需求将进一步增加。

受政策影响，我国镍铁产业纷纷向印尼转移，投资建设镍铁项目。由于印尼禁止原矿出口，我国镍铁生产企业纷纷在印尼投资建厂，包括青山控股（含伟达湾火法项目）、德龙镍业、新兴铸管旗下MSP镍铁项目、金川WP、印尼新华联、振石集团等。其中青山控股、德隆镍业总产能最大，均为200万吨，远超其他企业；新兴铸管、金川集团WP、新华联、振实集团总产能分别为76万吨。 30万吨、30万吨、36万吨。

供给政策使得我国镍铁产量下降后再次上涨，印尼镍铁产量大幅增长并超过中国。数据显示，2013年至2014年我国镍铁产量升至78万吨（金属吨）。受印尼原矿出口禁令政策影响，2014年至2017年镍铁产量持续下降。2017年印尼政府放宽了镍铁产量。禁止原矿出口。出口政策出台后，我国镍铁产量也出现反弹，2019年达到60万吨。正是因为禁矿令的实施，我国镍铁产业链向印尼转移。印尼当地镍铁产量逐渐增加，从2014年的5000吨大幅增加至69万吨。 2019年，印尼镍铁产量超过中国。

我国镍铁生产主要来自地理位置靠近沿海地区的地区。我国镍铁产量大部分来自南方地区、江苏省和山东省，合计占全国镍铁总产量的86%。占比最大的是南方地区，达到54%，江苏省和山东省占比相同。 16%。这三个地区的特点是地理位置靠近沿海地区。内蒙古、辽宁等省也有镍铁生产，占比分别为6%、3%和5%。

我国镍铁产能呈现先升后降的趋势，产能利用率普遍较低，仅南方地区达到50%。从镍铁总产能来看，我国镍铁产能持续增长，从2012年的800万吨增至2017年的4538万吨，增速达467%。这受到2017-2018年京津冀及周边地区环保措施的影响。受限产和镍价低位影响，成本和运输条件不具备优势的小型镍铁生产企业开工率较低或已停产。 2018年，我国镍铁产能下降至2573万吨。从产能利用率来看，我国镍铁产能利用率普遍较低。仅南方地区产能利用率达到50%，而山东省、江苏省和内蒙古分别为38%、27%和26%，其他省份甚至更高。低的。

印尼镍铁大量出口我国。受2020年初全面禁矿政策影响，2020年一季度我国进口印尼镍铁产量大幅增加。印尼镍铁产量大幅增加。由于印尼国内不锈钢产能无法消耗全部镍铁产能，出现了镍铁产能过剩，导致印尼镍铁大量出口到我国。我国进口印尼镍铁产量从2013年的5000吨快速增长至2017年的98.9万吨。印尼禁矿令的放松，使得2018年我国进口镍铁产量逐步回升。2020年初，印尼政府实施提前全面禁止原矿出口的政策。我国抢购镍铁，一季度进口镍铁产量大幅增加。

4、硫化镍矿石-硫酸镍产业链格局

4.1 四种硫酸镍生产途径

硫化镍矿是硫酸镍的主要供应方式，硫酸镍的生成方式有四种。其中两条路径由硫化镍矿石供应。一个是，硫化物矿石是通过高矩形冶炼过程（减少硫化物冶炼镍 - 硫酸盐过程）制成高磨砂镍的，并进一步精制以获得硫酸镍。另一个途径是硫化镍矿石的高温应压。冶炼以获得高哑光镍后，将其加工成电解镍，例如镍豆和镍粉，将镍豆或镍粉制成硫酸镍。

其他两条路径是镍产业链的两个供应路径的交集。硫酸镍是从稍后镍矿石燃烧的。

通过使用氢层过程（还原烘烤正态压力氨浸出过程或高压酸浸出过程）来处理后期镍矿石，镍中间产物 - 尼克尔钴氢氧化物，然后获得镍硫酸盐；另一种方法是通过黄体耐铝过程（还原硫冶炼镍硫工艺）获得后镍矿石镍硫，并通过转化器的吹动获得高哑光镍，最后制作了硫酸镍。这也表明，镍产业链的双供应双需求模式不是独立的，而是相交的。

比较不同原材料的硫酸盐的生产成本，金属镍的生产成本最高。根据SMM数据，在不考虑原材料成本的情况下，含镍废料的加工成本最高，是16,000元/金属吨，其次是镍湿中级产品，加工成本为10,000元/金属吨，金属镍是最低的。，使用三种原材料没有技术瓶颈。从综合成本的角度来看，由于原材料的高价，金属镍的生产成本最高，达到127,000/金属吨，其次是镍湿过程中间产品，含镍废料的生产成本是最低的。

镍湿过程中间产品产生的硫酸盐的比例将下降，预计金属镍的比例将增加。 2017年，镍湿过程中间产品在硫酸镍生产中的比例最高，达到83％。从那以后，该比例逐渐下降。 2019年，镍中间产品在硫酸镍生产中的比例已反弹至53％，比2018年的比例高47％。主要原因是，首先，从金属镍中生产硫酸盐的生产在2019年的大部分时间里，先前工厂直接购买硫酸盐成品比使用金属镍自动溶解更为经济。其次，在2018年，镍湿法国中级产品在该港口积累了一定数量的库存，大部分库存已在2019年流入消化市场。 2022年，到2022年下降到44％。2017年，从金属镍产生的硫酸盐比例最低，只有4％。从2018年到2019年，这一比例显着增加，并且该比例将在2022年上升到28％。预计，从2020年到2022年，全球镍中间产品的新生产能力的增量将受到限制，这还不足以满足硫酸镍的需求增加。硫酸镍用于金属镍的使用将增加。

4.2硫化镍矿的供应继续减少

世界主要的硫化镍矿石生产国的产出持续下降，但在2018 - 2019年反弹。镍矿石主要分布在加拿大，澳大利亚，俄罗斯和中国。自2006年以来，俄罗斯的硫化矿石产量一直在下降，2017年的镍矿石产量下降到214,000吨，同比下降4％；由于新能源汽车行业的增长，对硫酸镍的需求增加了，其镍矿石矿石的生产从2017年到2019年开始反弹，2019年的产量增加到270,000吨。澳大利亚和加拿大的产量，主要生产的主要生产近年来，硫化镍矿石国家一直在下降。 2018年的产出分别为170,000吨和176,000吨，同比下降5％和18％。同样的原因是，硫化物矿石的产出在2019年下降。随着向上的趋势，产量已增加到180,000吨。

我国家的电解镍产量在2014年之后逐渐下降，并在2019年有所改善。2014年，我国的电解镍产量上升到最高水平，达到350,000吨，同比增长27％。这可能是由于2014年印度尼西亚采矿禁令的实施的影响，这减少了后期镍矿提供的硅甲基量，从而使不锈钢又增加了原材料电解镍板的输出增加；尽管电解镍的产出在2015年下降，但仍保持高水平，输出为330,000吨。在接下来的几年中，我国的电解镍产量开始逐渐减少。 2018年，电解镍的产量为180,000吨。尽管该产量显示出下降趋势，但生产增长率仍在继续上升，因此电解镍产量在2019年开始反弹，这是由于新的能源汽车行业的增长。快速发展。

4.3新能源汽车行业的快速发展增加了对镍的需求

我国新能源车的生产和销售正在急剧上升，市场需求也很强劲。从2014年到2018年，我国家的新能源电动汽车的生产显着增长。2014年和2015年的产量分别为100,000和400,000辆汽车，同比增长183％和291％。它达到了2018年的最高水平，新能源车的生产为122万。车辆。同时，自2016年以来，我国家的新能源车辆销售也显示出上升趋势。2017年，销量为770,000辆汽车，产量为820,000辆。市场处于过度供应状态。 2018年，新能源车辆的销量显着增加到125万辆汽车。同比增长62％，产量为122万辆。目前，市场供应不足，表明新能源车市场的需求强劲。由于三元电池的原材料是电池级硫酸盐，因此对镍的需求将增加。

工业基准-Tesla领导着高尼克阴极材料的趋势。 9月23日，特斯拉举行了一场电池日活动，引起了行业的广泛关注。特斯拉（Tesla）提出了对高尼克和其他阴极材料的前景。在阴极材料方面，特斯拉将从“钴”模型转换为“镍”型号。在能源密集型模型（/SEMI）中，特斯拉将使用100％的镍支撑，而其他模型将使用镍和其他化学物质的组合。这样可以确保大批量生产是可能的。马斯克重申，他希望更多的人开采镍。从金属的角度来看，镍具有最高的能量密度和最低的成本，因此电池制造的趋势是使用越来越多的镍。尽管钴可以稳定电池结构，但成本略高。特斯拉指出，电池中非常高的镍含量可以使电池完全没有钴并降低15％的成本。特斯拉提出了三种探索阴极材料的想法：1。在阴极材料中使用铁，该材料用于某些乘用车； 2.使用用于主要乘用车和能源存储的镍 - 山加材料，例如2/3镍和1/3锰； 3.绝对意义上的高镍，用于能源密集型车辆（/半）。

在2030年，预计电池中使用的镍的比例将从3％显着增加到37％。根据Vale 宣布的数据，在镍消费领域，不锈钢中使用的镍的比例将从2017年的71％下降到2030年的46％；而且，由于将来对三元电池中硫酸盐的需求量很大，因此预计电池消耗的比例将从2017年的3％显着增加到2030年的37％。预计电池中使用的镍量2030年将超过80万吨，成为镍的第二大需求区域。其次是铸造行业，占镍消费量的5％，而占7％的镀金行业将分别减少到2017年的3％和4％；这些变化将不会显着，非有产合金的消费将从10％下降到7％。合金钢从4％下降到3％

从2020年到2023年，新能量车电池中镍消耗的增长率远高于不锈钢。不锈钢中使用的镍量主要来自200系列，300系列和400系列不锈钢。从2020年到2023年，预计不锈钢镍需求的增长率分别为2.6％，6.9％，4.5％和1％；由于新的能源电动汽车行业，三元电池的快速发展增加了对三元电池镍的需求。在接下来的几年中，电池中镍需求的增长率将分别达到34.5％，31.8％，41％和36.7％。与不锈钢相比，电池中对镍的需求将提高速度，硫酸盐市场具有良好的开发前景。

4.4硫酸镍供需方式

（1）供应方

预计全球硫酸盐的生产能力和产量将继续增加，对硫酸镍的需求将在未来几年继续增长。 2019年，全球硫酸盐的生产能力增加到139万吨，比2018年增加了350,000吨，同比增长34％；全球硫酸盐生产能力将从2020年到2022年保持扩张，预计到2022年，总生产能力将达到250万吨。2019年，全球硫酸盐的生产为940,000吨，同比增长6％；全球硫酸盐的产量预计在2020年为103万吨。从2021年开始，随着新能源技术的突破和整个行业的健康发展，对硫酸镍的需求将继续增长，硫酸镍的生产也将继续继续扩展，在2021 - 2022年，产出分别达到130万吨和172万吨。

新的能源补贴和“全国五”库存清算影响了我国硫酸盐生产的增长率，预计将来将继续增加。 2019年，我国家的硫酸盐生产能力提高到105万吨，占硫酸盐镍生产能力的76％。与2018年相比，增加了330,000吨，而全球生产能力与2018年相比增加了350,000吨，这表明硫酸盐几乎所有的生产能力都来自中国，预计硫酸镍的生产能力将继续增加。未来几年。 2019年，我国的硫酸盐生产率为29％，而2018年为48％，减少了19个百分点。主要原因是2019年的市场不仅面临着6月的新能源补贴过渡期内的总体需求减少，而且“国民五年库存清算也影响了新能源车产业的需求一定程度。尽管原材料价格急剧上涨，但上游硫酸盐公司的矿物质却急剧下降，而硫酸盐的价格也急剧下降。公司大大减少了生产和暂停生产。随着2020年的补贴，随着新能源技术的发展，生产的增长减少了。继续上涨。

为了应对潜在的需求，主要的国内硫酸国内镍制造商已前往印度尼西亚建立与镍相关的项目。由印度尼西亚的矿业公司建造的34,000吨高金属镍项目已于2020年9月投入运营，比同行提前1.5-2年。该项目得到了镍行业巨头集团的支持。矿石廉价且有利可图，年利润为1.2亿美元。计划在IWIP，印度尼西亚的Weda Bay工业园区（持有股票的70％）和该公司60,000吨镍盐盐氢氧化物合资风险投资项目是，在IWIP，印度尼西亚WEDA BAY工业园区的年度产量为45,000吨金属镍计划，并建立一个高磨砂镍项目。于2020年3月推出的建筑已正式开始，预计将于2022年开始生产，计划的生产能力为60,000吨硫酸盐和7,000吨钴。 GEM的印尼镍矿石矿石生产镍硫酸盐晶体项目预计将于2021年投入运营，其生产能力为50,000吨金属镍。该项目将完善电池级镍和钴，这是从后期镍矿石制备三元电池的关键原材料。创建一个全球模型，以直接生产后来的镍矿石，从而将印尼镍资源的创新升级启动到新的能源行业。预计宁波液体的OBI镍 - 库布尔特项目将在2021年上半年进行生产。生产后，它具有生产240,000吨硫酸盐和30,000吨硫酸钴产品的能力。

全球硫酸盐生产能力的增加主要来自一些供应商来扩大容量。全球硫酸盐生产能力的主要增长来自 Group，Jilin Geen，必和必拓，芬兰和印度尼西亚的湿法项目。扩大生产能力的生产能力为2020 - 2022年。其中占全球总体扩张能力的22％。在主要的国内硫酸盐制造商中，金沙瓦集团，，和Yinyi 的镍硫酸盐生产能力为125,000吨，80,000吨，10,000吨金属和50,000吨。硫酸盐和硫酸镍。 - 电解电解 - 硫酸镍路。

（2）需求结束

硫酸镍下游需求端集中在电池场中，三元驱动器电池的前驱动器占比例最高。镍硫酸盐主要用于电池和电镀。电池三元前体的核心原材料是电池级硫酸盐。 2017年，三重前驱动的身体占硫酸镍消耗领域的55％。 ; 其次是18％的镍金属氢电池占12％，硫酸盐也用于其他方面，占15％。在电镀领域，电镀镍硫酸盐的需求越低，越低越好。它被广泛用于制造业，例如机械，仪器，医疗设备和家用电器。电镀硫酸盐是主要的。

新的能源车辆补贴政策与电池系统的能量密度有关，这推动了三元电池比例的增加。在2016年12月30日实施的新能源电动汽车的财务补贴政策中，补贴系数与电池系统的能量密度有关。其中，纯电动乘用车电池电池系统的能量密度要求不少于90WH/kg。能量密度不应小于90WH/kg。对于纯电动乘用车电池的能量密度，以不同的间隔实现了不同的补贴系数。能量密度越高，补贴越大。对于高补贴，新的能源车制造商将采用更多的三元电池来驱动三元电池的比例。根据2016年，2017 - 2018年的补贴标准下降了20％，根据2016年，2019 - 2020年的补贴标准下降了40％。2020年后，补贴政策将被完全撤销。】

全球三元前驱动体的输出继续增加，电池的未来往往是高镍。受补贴和能量密度钩政策的影响，电动汽车的三元电池电池已逐渐被广泛使用，促进了三元前体的产量，以不断增加。 2019年，全球三元前体产量为350,000吨，同比增长35％。预计2020 - 2022年的增加也将显示出上升趋势。在2022年，三元前驱动车身的输出将达到70万吨。就各个部门而言，目前主流仍然是主流，分别占49％和18％，约占总数的67％； NCA分别占10％和20％。根据SMM的数据，2020年的37％和13％将为37％和13％，分别占2022年的23％和30％，NCA的比例将逐渐增加，表明三元电源电池将趋向于将来高镍化。

5.全球镍矿石企业的状况5

5.1 Vale 河谷

Vale 河谷是一家巴西跨国公司。它成立于1942年。1960年，山谷成立于海洋子公司。合资开发项目的合作项目。该公司在国外的业务覆盖了约30个国家。它主要从事金属冶炼和采矿业。淡水谷是世界上最大的镍供应商。矿石价格谈判的主要谈判之一，也是巴西最大的物流公司之一。河谷矿业业务主要包括：镍矿石，铁矿石和颗粒状矿石，铜矿，锰和锰合金，钴，煤炭，黄金和铝矿石业务。

2019年，的营业收入总计375.7亿美元，比2018年增加了9.9亿美元；净利润为16.8亿美元，但2018年的净利润为68.6亿元人民币。中国是塔姆苏伊河谷最大的市场。 2019年，河谷的铜产出为381.1kt，占最高比例，为40.6％；其次是铁矿石输出343.8kt，占36.6％；镍产量为208kt，占22.2％。 KT，锰1.6kt和8.8t煤炭，除了生产480盎司的黄金。

5.2

它于1993年在俄罗斯成立，并在莫斯科证券交易所上市。这是俄罗斯最大的采矿和金属公司。它也是世界上最大的镍和木花制造商之一，是最大的铂金和铜生产商。全球最低的镍生产商的镍产量约为全球比率的18％和铜产量，占世界，钯产量和白金产量的2.5％，占全球近50％和13％。公司拥有的主要矿山包括：博茨瓦纳和塔蒂矿山；俄罗斯，科拉半岛；澳大利亚的黑天鹅，卡斯，湖和南非（镍矿公司的50％）和西芬兰（Halia Walta）于2007年成为该集团的一部分，与该公司的俄罗斯原材料和镍的原材料打交道供应商。

生产四种主要金属 - 镍，铜，钯和白金。此外，该公司还生产黄金，煤炭和大量生产商，包括钴，银，板球，硒，铱和钌。它的国际采矿和冶金业务包括硫化镍矿石和红土镍矿的采矿，加工和炼油业务。

2019年，该公司的镍矿业营业收入达到33.9亿美元，比2018年增长了13％。收入增长是由于镍价格上涨和销售增长所致。 37％的矿石矿石，然后铜矿的营业收入占21％，铂矿占5％。近年来，镍矿的生产逐渐增长。

5.3 Group

Group Co.，Ltd。是大型收集，选择，冶金，化学和深层加工的组合。等待。它拥有世界第三大硫化铜镍矿床。它是中国的镍库生产基地，白金金属改进中心和北部最大的铜生产企业。它被称为中国的“镍资本”。力量。经过六十年的建设和开发，该公司拥有200,000吨镍，100万吨铜，10,000吨钴，6,000公斤的白金金属，30吨金，600吨的600吨银生产能力。该公司的白金金属产量在亚洲是第一个，钴的产量在世界上排名第四，镍产量在世界上排名第三，铜产量在该国排名第三。它在亚洲拥有世界上第五镍闪烁的炉子，以及世界上第一个铜层炉和氧气 - 富含镍的镍吹炉。

Group现在已成立了非有产金属材料的研究，开发和生产基地，科学技术公园，科学技术公园，广西芬奇外部原材料加工基地，南非，东南亚，东南亚，其他资源保证基地，支持点，资产和业务在全球范围内分布式跨国业务结构在全球24个地方拥有业务。镍矿是一个世界 - 级多物质共生矿。对于采矿地雷，当前的龙矿，二级采矿区和三个矿山的实施和开发。总金额超过880万吨。该公司还在Subei县，Gansu县，赞比亚的镍矿以及 WP＆RKA RKA RED RED MIND项目的建设。

2016年11月25日， Group 投资的印度尼西亚WP和RKA红土矿山项目开始在印度尼西亚北马鲁的Obi岛建造。对于桥梁城堡，获得了当地的富红色地球镍矿物资源。该项目是自该国提出“腰带和道路”策略以来甘西省的第一个海外项目。 Group进一步促进了资源，资产和资本的国际化，并专注于将资源和开发资源整合到“皮带和道路”中。建造沿海冶炼和循环经济示范公园，加速在印度尼西亚，南非和梅特里兹的资源开发项目的实施，形成印度尼西亚，南非资源和发展基地，使沿海和海外逐渐成为除以外的以外的公司以外的公司。操作中心和价值中心。

5.4 a -share镍与上市公司

6.全球镍供求平衡表预测

近年来，全球镍市场的供应不足，预计镍的价格将破坏十年的下降。在全球镍需求平衡关系中，2012 - 2015年的全球镍市场表现出过度供应状态，从而降低了镍价格。在2016 - 2019年，镍供需的平衡为负，表明镍市场供应量很短。在2020年，它出现在2020年。有一个因素会导致新的皇冠流行引起的镍需求减少。预计2021 - 2023年镍供应与需求之间的平衡仍然为负，并且供求差距增加。预计它将恢复到上升趋势。

镍将是未来十年中最有前途的电池金属。与镍锂钴相比，钴是少量的自行车，但是电动汽车的尺寸正在增长，并且钴使用的总量稳步增加。锂自行车没有变化，总体剂量的总量增加了电动汽车的尺寸。这是自行车数量增加和电动汽车规模增加的双重好处。

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