厦钨新能研究报告：钴酸锂龙头，携高电压三元乘风而起
（报告制作人/作者：国盛证券、王雷、余杰攀、林卓新）
1、厦钨新能源：钴酸锂全球领先，动力储能正极蓄势待发
1.1. 作为全球钴酸锂正极领导者，三元力争迎接发展拐点
该公司是全球钴酸锂领先者，其三元正极已进入快速发展期。 公司前身为厦门钨业电池材料事业部。 厦门钨业于2004年开始钴酸锂正极材料的研发和生产； 2008-2009年开始布局锰酸锂、磷酸铁锂； 2012年，电力三元生产线投产，正式进军电力应用领域。 2016年12月，厦门钨业将新能源材料业务从母公司剥离，公司成为厦门钨业的子公司，专门从事锂离子电池正极材料的研发、生产和销售。 2019年5月，公司引入天齐锂业、盛屯矿业等战略投资者，建立了宁波海诚员工持股平台。 2020年4月，公司更名为厦门钨业新能源，成为股份制公司。 2021年8月，厦钨新能源在科创板正式挂牌。 是福建省第一家AtoA成功上市的公司。 IPO募集资金扩大三元正极产能； 年底成立子公司，扩大磷酸铁锂生产。 迎接新的增长机会。 2022年，公司计划增资35亿元，继续扩大三元正极材料产能，发展动力电池正极领域。
公司主要产品为钴酸锂和三元材料，并占据了磷酸铁锂的地位。 公司现有产品主要为钴酸锂和三元正极，处于锂电池产业链中游。 产品下游应用为消费电池、动力电池和储能电池。 钴酸锂由于具有倍率能力强、工作电压高、压实密度高等优点，主要应用于3C电子领域。 目前，在市场上，公司钴酸锂以其优势引领行业。 三元正极材料由于具有更高的能量密度和更长的续航里程，是目前主流的动力电池正极材料，广泛应用于各类新能源汽车中。 据新晨锂电统计，2021年公司三元材料占比6%，市场份额位居行业第七。 此外，公司还布局了磷酸铁锂。 目前2万吨磷酸铁锂产能仍在扩建中，总产能规划达到10万吨。
股权结构稳定，实际控制人为福建省国资委。 截至2022年半年报，公司实际控制人为福建省国资委，持股19.03%。 一级股东中，厦门钨业为第一大股东，持股45.97%，持股相对集中； 前十大股东持股77.5%，股权结构稳定。 第一大股东厦门钨业为公司在正极材料研究方面提供了天然优势。 大股东厦门钨业专注于钨钼、稀土、新能源材料三大核心业务。 是全球领先的钨钼企业、世界一流的钨粉生产基地、中国四大稀土集团之一。 厦门钨业对金属领域有着深入的了解，对钨和稀土元素进行了深入的研究。 但正极材料掺杂、涂覆等核心技术依赖于金属元素数据的积累。 公司可依托厦门钨业在核心技术方面的领先优势。 研发事半功倍。 厦门钨业加强与锂电池正极材料上游企业合作，加大二次资源回收投入。 现已为公司电池材料提供了一定量的钴原料保障，为公司发展提供了有力支撑。
天齐锂业/盛屯矿业为公司战略投资者，可与公司产生协同效应。 公司上市前，天齐锂业、盛屯矿业分别成为公司A类战略投资者和B类战略投资者。 天齐锂业和盛屯矿业都是上游原材料锂资源和镍钴资源的龙头企业。 作为下游三元前驱体生产商，公司可以与两者产生协同效应。
公司拥有宁德夏钨、厦门京鹭、厦门明鹭三个全资子公司； 以及雅安夏钨（83%）和三明夏钨（62.76%）两家控股子公司。 宁德夏钨：是公司在NCM三元材料业务领域的重要布局基地之一。 主要生产高性能三元材料，独家供应松下、宁德时代等世界一流动力电池制造商。 厦门晶鹭：负责正极材料的研发和生产，同时也是公司的对外销售平台。 厦门明鹭：负责正极材料主要原材料采购。 雅安厦钨：主要负责磷酸铁锂产品布局，规划建设10万吨磷酸铁锂项目，首期建设2万吨，旨在开发低温性能良好的产品； 以及6万吨三元正极材料产能建设。 三明夏钨业：负责钴酸锂的生产和销售。 主要客户有ATL、日本村田、韩国三星等。
管理人员大部分是具有较强专业背景的技术人员。 公司董事长杨金红，有色金属冶金博士学位，教授级高级工程师，享受国务院政府特殊津贴。 杨锦红在公司从一名车间文员做起，从底层晋升为董事长。 他在该行业拥有多年经验。 主持或参与的研发项目曾获得国家科技进步一等奖、国家技术发明二等奖等奖项。 此外，公司管理层大部分为技术人员，基本具有硕士、博士学位，背景涵盖冶金、物理化学、材料科学等学科。
1.2. 过去三年业绩强劲增长，盈利能力有望恢复。
下游需求爆发，公司营收和归属股东净利润快速增长。 公司2019年至2021年整体业绩保持上升趋势，营业收入年复合增长率达到49%，归属于母公司净利润年复合增长率达到92%，净利润年复合增长率达到92%。归属于母公司的净利润达到169%。 公司2018年至2019年归属于母公司净利润下降系高价钴酸锂库存消耗所致； 2019年，公司收到政府补贴9000万元，导致归属于母公司的净利润与扣除非母公司股份后的净利润存在较大差异。 公司实现营收143.02亿元，同比增长117.75%； 归属于母公司净利润5.32亿元，同比增长112.19%； 扣除非母公司所有权净利润4.57亿元，同比增长97.20%。 业绩增长超出预期。 公司三元正极材料放量增加，产品结构优化，实现量价齐升。
盈利能力有望企稳并恢复。 2019-，公司毛利率分别为8.06%/10.48%/9.55%/8.76%，净利润率分别为2.05%/3.15%/3.65%/3.76%； 2019年毛利率和净利润率大幅下滑，主要原因是公司2018年下半年开始加强与上游原材料、钴及中间产品国际供应商的合作，加大采购量钴。 然而，此时钴价却大幅下跌。 由于采购协议期限较长，公司以出发月份或出发前两个月为基准。 作为协议价格，公司于2018年底至2019年初以较高价格采购钴。2019年钴库存消化，增加了产品成本，降低了毛利率； 2020年，钴库存全面消化，公司盈利能力恢复； 2021年下半年，由于上游原材料钴、锂价格大幅上涨，公司采取“主要原材料成本+加工价格”的定价模式和“低库存、快周转”的经营策略，导致公司没有提前备货原材料，导致公司运营成本增加。 毛利率有所下降。 随着上游原材料价格回落，公司盈利能力有望恢复。
费用率控制能力高，助力净利润率持续提升。 公司净利润率自2018年以来稳步提升，由当年的1.16%提升至3.76%； 主要由于公司经营能力提升，期间费用率由2018年的7.63%下降至本年的3.98%； 其中，公司在钴酸锂领域处于领先地位，公司实施大客户战略，因此公司销售费用率较低，长期稳定在1%以内，已低至0.09%； 管理费用率和财务费用率长期维持在1%左右，近年受公司规模效应影响保持稳定。 有滴。 公司保持较高的研发投入，研发费用率始终保持在3%左右。 全年研发费用率下降至2.85%，主要是由于2021年公司业绩大幅增长。研发费用依然保持高速增长，研发费用达到4.07亿元，同比增长。 148%。
钴酸锂占比70%左右，三元正极占比有所回升。 2019年-2021年，公司钴酸锂占比63.07%/78.26%/73.75%； 三元正极材料占比36.06%/21.44%/25.85%。 2019年三元材料占比增加主要是由于公司高性能三元材料产能逐步释放； 2020年，受疫情、新能源汽车补贴减少、部分客户动力电池正极材料技术路线转型等因素影响，公司三元材料占比有所下降； 2021年，由于行业需求回暖以及三元材料新产品投放量增加，公司三元材料占比有所回升。
三元正极毛利率较高，收入占比提升有望提升盈利能力。 2019-2021年钴酸锂毛利率分别为2.89%/11.00%/8.20%； 2019年毛利率大幅下降，主要是2019年高价钴酸锂库存消耗所致； 2020年钴酸锂的产品结构发生变化，由于4.4V系列产品主要以4.45V及以上产品为主。 4.45V及以上高压钴酸锂毛利率较高，带动钴酸锂整体毛利率提升； 2021年钴酸锂毛利率较高。 2020年下降1.8Pcts，主要是由于原材料价格大幅上涨。
2019-2021年三元材料毛利率分别为16.30%/8.11%/13.02%。 三元材料的毛利率历来高于钴酸锂。 2020年下滑的原因是疫情、新能源汽车补贴退坡政策以及公司客户比亚迪2020年、2021年产品路线转向以磷酸铁锂生产的刀片电池为主，公司加大扩产力度三元正极材料的减少和固定成本的增加。 2021年，由于下游动力电池、储能电池需求爆发，公司三元正极材料毛利率正在恢复。 公司正在加大三元材料的扩产力度。 随着三元收入占比提升，公司利润结构改善。
钴酸锂与三元材料并驾齐驱。 未来我们将重点扩大三元材料和磷酸铁锂的生产。 ，公司正极材料销量达到4.02万吨，同比+21%。 其中，三元正极销量2.15万吨，同比+91%； 钴酸锂销量1.87万吨，全球市场份额仍位居行业第一。
2、钴酸锂市场稳定，公司技术处于行业前列
2.1. 市场需求稳定，新兴技术正在增加对高压钴酸锂的需求。
钴酸锂广泛应用于3C领域，市场需求稳定。 钴酸锂是一种无机化合物，化学式为，通常用作锂电池的负极材料。 钴酸锂具有倍率能力强、工作电压高、压实密度高等优点。 但由于其成本高、循环性能差、安全性能差，广泛应用于对价格不敏感的3C领域，如高端智能手机。 、平板电脑、笔记本电脑以及一些新兴的消费电子产品（可穿戴设备、无人机等）； 其中，智能手机和平板电脑是目前的主要需求来源。 据新晨资讯统计，2021年中国钴酸锂市场产量为9.17万吨，同比增长24.3%。
5G商用和在线教育将推动传统3C领域需求复苏。 2017年以来，我国智能手机出货量开始下滑； 2020年受疫情影响，出货量大幅下降； 2021年以来，受益于5G新产品需求的推动，我国智能手机出货量实现正增长至3.51亿台。 其中，5G手机出货量达到2.66亿部，同比增长63.5%，占总出货量的75.9%，远超全球40.7%的水平。 据IDC预测，2023年5G手机全球市场份额将达到26%，年复合增长率为23.90%。 随着5G终端产品渗透率提升以及5G技术商用加速，智能手机等移动设备的单机充电能力将大幅提升，带动钴酸锂正极材料需求增长。 受疫情影响，在线教育迅速普及，带动我国平板电脑需求增长； 2021年我国平板电脑出货量将达到2846万台，同比增长21.8%。 随着平板电脑出货量大幅增长，我国钴酸锂需求量增加。
新兴技术为钴酸锂提供了新的增长空间。 目前，消费电子领域新产品不断涌现，如可穿戴设备、消费无人机等，新产品将为钴酸锂正极材料提供新的增长空间。 全球可穿戴设备出货量从2016年的1.05亿台增长至2021年的5.34亿台，年复合增长率达31%； 国内可穿戴设备出货量从2016年的3900万台增长到2021年的1.4亿台，年复合增长率达29%。 我国消费级无人机市场规模自2016年以来整体呈现逐年增长趋势，2020年市场规模将达到315亿元。据华景产业研究院测算，2020年市场规模将达到365亿元。 2021年，2016-2021年复合增长率。 增长率约为19%。
2.2. 电子产品轻量化、小型化推动钴酸锂向高电压趋势发展
下游需求推动钴酸锂追求更高能量密度。 钴酸锂由于具有高比容量、高放电平台、高压实密度等优点，广泛应用于3C等消费类电池。 随着5G商用加速以及新型电子产品向轻量化、小型化、长寿命方向发展，市场对钴酸锂电池的能量密度和循环性能要求将会提高。 提高工作电压是现阶段提高能量密度最有效的途径。 提高钴酸锂正极能量密度主要有以下三种途径：（1）开发高比容量活性材料； (2)增加材料的压实密度； (3)提高工作电压； 受生产过程中设备精度和精度的限制，由于工艺技术原因，钴酸锂正极压实密度提升空间有限，短期内难以开发出更高比容量的新型正极及正极材料，所以提高工作电压是现阶段最有效的方法。 充电截止电压越高（≥4.4V），Li+参与脱嵌过程越活跃，材料的实际克容量显着提高。
4.35V以上高压钴酸锂是发展趋势。 高压钴酸锂材料一般是指充电电压高于4.35V的钴酸锂材料。 目前，市场上的高压钴酸锂产品分为4.35V、4.4V、4.45V、4.48V、4.5V等型号。 4.6V钴酸锂处于实验室阶段。 4.6V钴酸锂的体积能量密度可高达3696.0Wh/L，远高于其他正极材料。 4.4V钴酸锂的能量密度与高镍8系三元相当。 4.4V钴酸锂能量密度为2820.3Wh/L，高镍8系和NCA能量密度为2952.6Wh/L。
高压钴酸锂生产壁垒较高。 目前，全球4.45V以上钴酸锂产品产量比例不足10%。 目前能生产的企业很少，市场供不应求。 主要原因是高压钴酸锂的生产壁垒较高，企业需要花费较长的时间进行研发； 有利于龙头企业稳定市场地位，加快淘汰研发投入小、技术升级慢的企业。 高电压生产容易出现电池故障。 高工作电压会导致钴酸锂正极材料结构发生不可逆相变、界面副反应增多等问题，导致材料容量衰减、内阻增大、电解液消耗、界面膜增厚等电池失效行为，并降低了安全性能。
高压钴酸锂生产的难点主要集中在以下几个方面：块体结构的控制：在高电压下，钴酸锂容易发生过度脱锂，容易产生相变和应力，使颗粒破裂，破坏块体结构。 。 目前可采用微量元素掺杂来抵消应力、抑制材料开裂； 表面界面结构的控制：在高电压下，过渡金属容易溶解，加速锂离子消耗。 可采用表面涂层技术，优化表面结构，抑制过渡金属的溶解； 抑制表层氧活性：表面氧易参与电荷转移，进一步氧化电解液，降低Li离子活性； 通过表面处理和使用高压电解液可以降低表面氧活度。
解决方案：元素掺杂：通过元素占据锂离子或钴离子的空间位置，稳定块体结构，从而抑制钴离子的溶解，提高循环寿命。 但钴酸锂掺杂后存在不稳定因素：掺杂元素与电解液的接触面积较大，会发生严重的副反应； 掺杂元素的各向异性膨胀容易导致二次粒子破裂； 掺杂元素溶解在电解液中。 掺杂元素的选择至关重要，需要企业对元素有深入的了解。 表面涂层：表面涂层方法有效稳定了钴酸锂界面，避免了过渡金属的溶解和表面氧的化学反应，从而提高了钴酸锂电池的化学能。 表面涂层材料通常具有较高的机械强度和化学稳定性，并在钴酸锂表面产生稳定的晶界，增强了钴酸锂材料的热稳定性并隔离与电解液的副反应。 一般涂层材料都是复合涂层，不同涂层的选择是关键。
2.3. 公司钴酸锂市场占有率排名第一，高压技术处于行业前列。
连续四年位居国内钴酸锂第一，市场占有率近50%。 新晨资讯数据显示，2021年中国钴酸锂市场产量9.17万吨，同比增长24.3%，产量占全球90%以上； 公司2021年销量4.51万吨，同比增长35%，增速高于行业平均水平。 公司钴酸锂出货量约占中国钴酸锂市场的49%，较2020年有所增长，远超第二位。 公司市场占有率连续四年排名第一，处于市场领先地位。 预计公司钴酸锂业务市场份额将稳定在50%。 由于3C领域市场稳定，钴酸锂成为存量市场。 钴酸锂业务利润和现金流稳定，为公司提供了坚实的业绩基础。
4.5V高压钴酸锂已批量供货，技术具有领先优势。 公司4.45V钴酸锂于2018年通过量测认证，2019年批量供货，到2020年出货比例达到67.76%； 4.48V钴酸锂已于2020年量产，2021年开始大量供货，预计2022年快速放量抢占市场； 4.5V钴酸锂也将于2022年开始量产； 未来，4.5V+钴酸锂产品将是公司研发生产的重点。 目前，全球4.45V以上高压钴酸锂产量比例不足10%，行业内多数企业仍以4.35V、4.4V钴酸锂产品为主。 作为龙头企业，公司在高压钴酸锂技术和规模上处于行业领先地位。 ，未来将继续占领高压钴酸锂市场。
高压钴酸锂产品质量优于同行，在行业内具有足够的竞争优势。 公司钴酸锂最大客户为ATL，ATL下游客户大多为苹果、华为、三星等国际巨头，对技术和品质要求较高； 而且国家对消费电子产品没有政策支持。 在充分的市场竞争中，公司依靠技术和品质获得下游认可。 以公司4.45V钴酸锂为例，其比容量超过/g，优于同行。 公司钴酸锂在行业竞争中具有足够的优势。
4.45V高压钴酸锂已占公司钴酸锂营收的60%以上，产品结构优化带动毛利率提升。 公司于2019年实现4.45V钴酸锂量产。2019年4.45V钴酸锂营收为14.20亿元，占整个钴酸锂业务的32.27%； 2020年营收42.36亿元，占比67.76%； 未来公司将主要专注于4.45V以上高压钴酸锂。 毛利率方面，2019年钴酸锂毛利率大幅下滑，主要是因为2018年底至2019年初公司采购的钴原材料价格较高，库存较多。 2019年逐步消化，导致产品成本上升、毛利率下降； 而2020年库存消化完成后，加上4.45V钴酸锂的释放，4.45V及以上高压钴酸锂毛利率较高，带动钴酸锂整体毛利率提升氧化物增加； 2021年钴酸锂毛利率较2020年下降1.8Pcts。主要由于原材料价格大幅上涨。 随着2022年4.48V、4.5V高压钴酸锂的批量供货，钴酸锂利润结构将得到改善，高盈利水平将带动钴酸锂业务毛利率提升。
2.4. 深度绑定ATL，全面覆盖3C领域前5大客户
与ATL深度结合，全面覆盖3C领域TOP5客户。 公司凭借技术和产能优势，在钴酸锂领域取得了明显的竞争优势，与下游ATL、三星SDI、LGC、村田、欣旺达、珠海冠宇. 其中，ATL是公司最大客户，是全球领先的3C锂电池公司。 3C锂电池产值和市场占有率连续多年位居行业第一； 2020年，ATL销售收入占公司营收比例超过50%； 该公司也是ATL最大的钴酸锂产品供应商。 公司逐步拓展新客户群体，其中2019年新增LGC客户。目前公司已实现3C锂电池行业前5强的全覆盖。
3、新能源汽车下游需求持续旺盛，动力三元组件需求不断增加。
3.1. 全球电气化同频共振，锂电池需求爆发
新能源汽车蓬勃发展，渗透率不断提高。 2021年，新能源汽车需求爆发，全球销量达670万辆，渗透率8.1%； 我国新能源汽车销量达352.1万辆，渗透率达13.4%。 中国新能源汽车销量占全球新能源汽车销量的10%。 占比超过50%，是全球最大的新能源汽车市场。 据我们测算，到2025年，全球新能源汽车销量将达到2304万辆，22-25年复合增长率超过30%。 其中，中国将继续领跑全球市场，预计新能源汽车销量1396万辆，约占全球的60%。 我国新能源汽车销量复合增速预计将超过30%。
各国已发布了禁止燃油汽车销售的时间表，汽车公司还阐明了悬架时间，加速了车辆的电气化。 实现碳中立已成为全球共识。 作为碳排放的主体，汽车将首先意识到清洁能源的使用。 各国增加了政策支持，并发布了出售燃料汽车以推动新能源汽车行业发展的明确禁令； 各种汽车公司对该政策做出了回应，并澄清了停止出售燃料汽车的时间，迫使从供应方面开发新的能源车； 市场的未来，市场逐渐变得越来越清晰。
新的能源车辆已经增加了锂电池的运输，预计国内货物将达到2025年。锂电池的下游市场主要是新的能量车，3C数字田，储能，小电源和电动工具。 根据GGII统计数据，我国的锂电池发货将达到2021年，同比增长130％； 其中，电池发电量将同比增长183％，占该国锂电池市场的69％。 预计在2022年，我国家的锂电池货物预计将超过20％，同比增长率超过80％。 预计我国家的锂电池市场发货将超过2025年，未来四年复利增长率将超过43％。 其中，电池的发货量超过了上一年的发货量，而储能电池的发货量超过了上一年。
储能电池已成为锂电池的第二个生长极。 2021年，中国的能源电池市场货运量为48GWH，同比增长196％。 对储能电池的需求将在2021年爆炸，这主要是由于全国电源储能项目的大幅增加，国内外基本站侧公司的采购量表增加以及分布式光伏存储系统的诞生。 对电动工具的锂电池的需求爆炸了，外国长期企业的工业连锁店已转移到中国。 2021年，电动工具的锂电池发货量为11GWH，同比增长96％。 2021年，领先的国际电力工具公司将其工业连锁店转移到了中国，因此对电动工具的锂电池需求爆炸的原因。 无线有线技术的升级增加了单个电动工具电池的数量。 外国公司（例如LG）从战略上放弃了锂电池业务。
3.2. 提高电池能量密度是当务之急，高端型号更喜欢三元材料。
阴极材料是确定锂电池能量密度的核心钥匙，三元电池的能量密度最高。 锂电池的大多数负电极材料都是石墨，石墨的理论革兰氏能量为/g。 阴极材料磷酸铁锂的理论革兰氏能容量仅为 /g，三元材料镍钴锰（NCM）约为 /g。 根据木制枪管理论，锂电池的能量密度取决于阴极材料。 三元电池的理论特异性能力比磷酸锂高64％，三元电池的工作电压（3.7V）比磷酸锂（3.2V）高15％以上。 1AH三元电池的功率比铁磷酸锂电池高0.5W，三元电池的能量密度是磷酸锂电池的1.16倍。 从电池电池工厂生产的电池的能量密度来看，CATL电池的最大单能密度可以达到245WH/kg，并且磷酸锂电池的单能密度可以达到174WH/kg。 磷酸锂电池的能量密度远低于元电池，三元材料是增加锂电池能量密度的最佳阴极材料。
大多数范围超过600公里的纯电动型号配备了。 纯电动汽车市场正在迅速发展，范围不到200公里，超过600公里的高范围和低范围车辆的两个市场正在迅速出现。 目前，整个市场的驾驶范围为500公里是正常的，而600公里的驾驶范围已成为汽车公司竞争的下一个市场。 铁磷酸锂可用于低于600公里的距离，高尼克三元基本用于700公里以上的距离。 GAC EON和BYD等汽车公司已经推出了超过600公里的耐久性型号，大多数车型都使用三元锂电池。 磷酸锂更经济，更安全且具有更好的循环性能，因此在小于200公里的车辆中使用了更多。 将来，三元材料仍然是中途至高端乘用车新能量车辆的主流技术路线。
在未来的市场中，三元电池和磷酸锂电池将彼此保持步伐。 根据中国汽车电池行业创新联盟的数据，我国安装的电池量为154.5GWH，同比增长142.8％； 其中安装的磷酸铁锂电池量为79.8GWH，同比增长227.4％，占安装总量总数的51.7％； 三元电池安装的车辆量为74.3GWH，同比增长91.3％，占安装车辆总数的48.1％； 磷酸锂电池的安装体积和比例超过了三元电池。 磷酸锂市场的爆炸爆炸主要是由比三元材料较低的成本和更高安全性以及储能市场的爆炸式增长引起的。 但是，将来，与磷酸锂的高能量密度，快速充电速度和更高的电池寿命相比，三元材料仍将在高端市场中占据一席之地。 目前，三元材料可以通过高镍化和高压技术实现能量密度的提高。 该行业的9系列超高镍材料已大量生产，并且还以小批量生产。 高镍化的趋势显而易见，这将增强未来的三元市场。 部分。
3.3. 三元材料有巨大的空间，并且仍然有机会重新装修市场结构。
三元阴极材料的市场规模不断扩大。 对电池电池的需求将在2021年强烈反弹，这推动了三元材料公司的生产能力迅速释放。 根据ICC统计数据，2021年三元材料的国内产量为398,100吨，同比增长89.5％。 三元材料的全球总产量为729,700吨，同比增长79.3％。
三元材料的全球市场相对分散，国内市场更加集中。 2021年全球三大材料市场份额是LG Chem， ，CR3仅为24％和CR5，仅为38％。 我国三元阴极材料的前三个市场份额是 ， 和 Bamo，CR3为38％，CR5为55％。 将国内外的竞争性格局与世界相比，我国家的三元材料市场相对集中； 与2020年相比，我国家三元材料的CR5在2021年将增加12％，而国内市场竞争模式也有所改善。 在全球和国内市场中，都没有绝对的领导者。 企业。
4.该公司是高压三元材料行业的领导者，将在2022年迎来增长拐点。
4.1. 高能量密度是电池材料的核心开发方向之一
巡航范围的增加是主要需求，主要依赖于增加电池的能量密度。 能量密度是指电池平均单位体积或质量释放的电能，因此将其分为两个维度：重量能量密度和体积能量密度：电池重量能量密度（WH/kg）=电池容量（MAH）放电平台（U） /重量（kg）。 电池量能量密度（WH/L）=电池容量（MAH）排放平台（U）/体积（L）化学系统变化，减小细胞重量或增加尺寸以及系统创新是增加能量密度的三种方法。 可以从公开宣布的公告中可以看出，有三种方法可以提高电池能量密度。 首先是更改化学系统，更改电池电池材料，并增加材料革兰剂的容量和平台电压； 第二个是降低细胞中非活性材料的质量。 或增加电池电池的大小以改善活性材料的空间利用； 第三是系统创新，降低了系统结构零件的质量，并优化了电池电池的组结构，以提高电池组组的效率，主要基于CATL CTP和CTC技术以及Byd Blade 。
在纯电动汽车领域，高压和高尼克路线可用于增加能量密度。 由于根据枪管理论材料。 阴极材料公司主要采用第一条途径来提高电池的能量密度，包括增加电池充电电压和高压下的能量密度； 通过改变现有化学系统中元素的比率来增加革兰事的能力，主要改善了元素材料的三种Ni含量； 选择具有较高理论革兰氏能能力的新材料。 目前，主要使用富含锂锰的材料。 但是，由于富含锂的锰的材料的周期性能较差，因此尚未商业应用。 在纯电动汽车领域，高压和高尼克三元材料已成为发展趋势。
4.1.1. High 已成为该行业的主流发展，该公司制定了高镍和超高镍的计划。
高镍化是三元材料的发展趋势之一。 三元材料主要是指由镍（NI）盐，钴（CO）盐和锰（MN）盐制成的三元复合材料作为原料。 分子公式为li（）o2，其中a+b+c = 1。 镍果铝铝也被用作制造NCA三元阴极的原材料，但使用不多。 一些特斯拉电池使用此阴极。 根据这三个要素的比例，它们被称为三元5系（），三元6系（），三元8系（）。 能量密度将随着镍含量的增加而增加。 通常，5个系列和6系列被称为普通三元，而8系则称为高镍三元。
与常规三元相比，高尼克三元的优势主要反映在：（1）较高的能量密度，与传统材料相比，较高的能量密度高20％以上：镍是主要的电化学元素，锰可确保锰可确保锰可确保锰可确保。材料和钴元素的结构稳定性和热稳定性可以减少材料的电化学极化并改善周期特性。 增加镍的比例可以增加电池中反应性电子的数量，从而增加电池的能量密度。 8系列的电池能量密度可以达到300Wh/kg，并且系统能量密度为200WH/kg，与5系三元相比，该电池能量密度为200WH/kg，是21.68％+的改进。 能量密度较高的电池可以支持更长的驾驶范围，这对于减轻新能量车辆的焦虑范围至关重要。
（2）减少贵金属钴的数量将有助于降低电池成本：从地球资源捐赠的角度来看，镍资源储量是钴的20倍，资源更丰富。 根据2022年7月底的新金锂电池的数据，硫酸钴/硫酸盐/硫酸锰的价格分别为63,300元/36,000元/07,600元。 因此，随着三元材料中的镍含量增加，钴的量减少，可以减少所使用的贵金属钴的量，这将极大地有助于降低电池的成本。
高尼克三元过程很复杂，具有高技术障碍。 与中和低镍产品相比，高镍三元产品不仅需要通过掺杂涂层和其他技术来修饰，而且还需要在氧气中钙化。 这为生产环境的湿度控制，设备的耐腐蚀性和自动化水平提出了更多要求。 严格要求。 以低成本的总成本来实现大型高镍的大规模生产也是行业障碍之一。 因此，高尼克三元产品的技术门槛更高，行业参与者较少。 从制备过程的角度来看，三元阴极材料主要是通过烧结制备的。 在获得中间三元前体后，添加锂盐（常规三元使用碳酸锂，高尼克三元三元使用氢氧化锂），在混合了三元帕特的成品后，通过材料填充，烧碎，压碎，压碎，压碎，碎屑，磨碎，筛选和去除铁。
高尼克三元阴极的过程比常规5系和6系列三元的过程更为复杂，这主要反映在：烧结过程需要更高的需求，锂盐使用氢氧化锂。 由于在烧结过程中需要更均匀且完全混合锂盐和三元前体的材料，因此可以减少表面锂残基并提高材料的特定排放能力，因此烧结温度不应太高。 氢氧化锂一水合物的熔点仅为471°C，低于碳酸锂的720°C，使其更适合作为高尼克三元材料的原料。 在烧结过程中，它对环境更敏感，氧气被用作气体。 高尼克三元材料对烧结过程中的环境湿度和二氧化碳更为敏感，表面是高度碱性的。 使用氧烧结可以改善Ni2+/li+阳离子混合排列的结构稳定性。 表面残留物的清洁要求更高，需要额外的洗涤和干燥步骤。 与常规三元元相比，高尼克三元在表面上具有更多的残留锂和碱性氧化物，这将增加电化学性能的不可逆转能力损失并降低周期性能。 因此，有必要通过洗涤和干燥台阶去除表面上的残留锂和碱。 性氧化物。
该公司的高尼克产品指标领导了该行业，并且已经达到了生产的核心关键。 该公司在2018年实现了NI8系列和产品的大规模生产，其特定能力和首次效率是该行业中最好的。 后来，该公司准备了球形和单晶NI9系列NCM三元材料，该材料的容量较高，钴含量较高，而钴含量则比当前市场上的NI8系列产品更高，并保持良好的循环，天然气产生和内部阻力特征。 他们目前处于小批量供应阶段。
4.1.2. 高压三元产品是公司的旗舰产品，具有领先的技术，高质量的客户以及生产和销售的快速增长。
高压和高镍的最终目标是增加能量密度。 提高阴极材料能量密度的主要技术途径是高压和高镍，两者的最终目标是增加电池芯的能量密度。 技术路径不能改变材料的理论革兰事力能力。 三元材料的理论革兰氏能能力基本上在270-/g之间。
高压途径可以通过增加电池充电拦截电压来消除更多的锂离子，从而增加能量密度和KAR容量，并且能量密度的增加高于K比的容量。 该行业的常规电压通常为4.2V和4.25V。 高压移动材料是指在充电电压高于4.35V（包含）时可以发挥更好的电化学性能的正极。 目前，Ni6系列三元材料的充电电压从4.25V增加到4.4V。 实际革兰氏容量从/g增加到/g，增加了8.3％。 实际能量密度已从669.6Wh/kg增加到9.8％，实际k比的能力增加。 当Ni6系列的充电电压三个-Yuan材料增加到4.5V时，实际的能量密度可以增加到767.6WH/kg，增加了14.6％。 充电电压越高，实际能量密度越大。
高压Ni6的能量密度与Ni8相当。 4.4V电压以下NI6系统三元材料的实际能量密度达到735.15WH/kg，这基本上与Ni8系列的NI8典型产品基本相同，充电电压为4.2V。 预计密度将达到767.6Wh/kg，并且可以将低于4.2V的NI8系列产品与4.25的Ni8系列材料进行比较。
在相同的能量密度下，高压技术的成本较低。 在相同的能量密度下，Ni6系列减少了相对稀有金属（例如镍和钴）的使用。 而且，由于Ni8系列需要烧结温度不高，因此必须用于氢氧化锂，并且高压三元元可以用作原料。 再加上NI8系统的生产，工艺更为复杂，工艺的成本也更高。 在高电池寿命和下游新能量车辆的高安全需求下，高压NI6系列较高的 Ni8具有明显的成本性能。 中尼克高电压高于镍。 目前，单晶材料通常用于行业的高压。 因为在传统的多晶三元中有大量的晶体边界，所以在早期周期中，晶体边界裂纹和颗粒粉碎的现象导致电池阻抗的显着增加。 单晶材料内部没有水晶世界，它具有更高的结晶，分层的稳定性和所有面向的异性效果，从而使单晶的安全性能更好。 中镍镍的含量相对较低，因此中等镍高压三元材料比高镍材料更安全。
中国创新航空公司的高压三元元。 在时代，它在700公里以内的乘用车上实现了大规模使用，高压趋势也很大。 高压三元电池是中国创新空气电池的主要产品之一。 在2020年，它是第一个使用高压技术在全球范围内批量生产590个模块电池并将其安装在GAC AIN的AION-LX型号上。 Aion-LX成为国内最早的SUV电动型号，其范围超过600公里。 在2020年，时代开始促进在新能量模型的主流中的单个晶体高压5系列电池的应用，例如与Roewe，Geely和 合作的电池产品，所有这些都使用了中型镍单晶5系列电池； 2021年，在700公里电池寿命内的乘用车上，已经在大规模应用中实现了高压三元产品。 该公司专注于高压Ni5和Ni6产品。 2015年，该公司实现了4.3V高压NI3单晶三元材料的大型生产，然后推出了NI5系列和NI6系列单晶三元材料。 镍8系列，2022年的批量供应。
该公司的新高压NI6正在帮助汽车公司实现1000公里的电池寿命。 2020年，中国创新航空公司采用了该公司的高压基于Ni5的材料生产590模块电池，并且支持设施被应用于GAC Aion-LX，帮助其成为最早的SUV电动型号之一，其范围超过了。中国600公里； 2021年，GAC Aion品牌的高压Ni5系列材料通过了三元电池针灸测试，该测试已成为仅有的两个宣布三个-Yuan电池针孔测试的家用汽车品牌之一。 在2022年，该公司的新型高压6系列三元材料已成功地应用于具有超过1,000公里的电动汽车，这已经达到了相当大的里程。
高压三元元素约为80％，新的高压NI6系统将成为下一个性能生长极。 目前，该公司主要集中于4.35V及以上高压NI5系列和高压NI6系统三元材料。 2021年，高压三重收入获得了31.86亿元人民币的收入，占79.19％； %。 该公司的新高压NI6系列预计将在未来六个月内发货05,000吨。 随着未来大规模的质量产量，该公司的高压三元收入和比例将继续增加。
高压三元进入障碍，公司的竞争优势也很强。 尽管高压三元元可以显着提高材料的能量密度，但在4.4V及以上的电压下，三种元素将面临一系列挑战，例如稳定性，相变，界面副作用和氧气释放晶体结构，因此材料的开发极为极其重要。 高技术障碍。
高压三元材料的产生困难：类似于高压钴酸盐。 由于较高的电压的耐受性，需要对三元材料本身的结构和界面保护进行完善，以与高压下的结构降低和界面作斗争。 副作用。 高压级别的技术可以迁移，公司的竞争优势很重要：类似于高压钴酸盐，主要基于元素掺杂和表面覆盖。 该公司继续在高压钴技术方面一直处于行业的最前沿，并对两者的技术理解有透彻的了解。 此外，高压的核心技术是添加剂。 母公司 对钨和稀土元素进行了更全面的研究。 在兴奋剂和涵盖不同元素的技术方面，该公司具有自然的优势。 其他公司的障碍已经被削减了，面临着缺乏数据体验，元素兴奋剂和涵盖两个主要技术突破的两个主要技术突破的障碍，这需要时间来促成。 目前，该行业的高压三元元还没有开始，该公司已经实现了高压三元材料生产能力。 布局，公司的业绩有望提高。
该公司的高压三元材料性能是Ultra - -High -High镍三元材料。 以 Sanyo材料为例，将公司的高压Ni5系列产品与 进行了比较。 效率超过87％； 将公司的高压NI6系列产品与技术进行了比较。 该公司的Ni6 gram超过/g，而技术K比率为超级/g，两者的第一个效率超过87％。
4.1.3，混合动力领域重点关注高能力三元元，并进入了和BMW等国际汽车公司的供应链
混合/插头 - 汽车追逐高功率电池。 混合动力车是指由两个或多个单驱动系统组成的车辆，这些系统可以同时运行。 HEV意味着传统汽车的内燃机和纯电动汽车的电动机可用于混合驱动器，但不可能使用外部电源来为电池充电。 当PHEV插头足够时，电动机将用于驾驶车辆。 将参与驾驶员或发电，您可以使用外部电源为电池充电，因此相对于纯电动汽车，混合动力汽车（HEV）使用电池。 追求电池的瞬时功率需要更瞬时的正电极材料。
混合动力市场中的多重技术技术是共存的，并且在低温和功率密度的优势下，三种元素的材料被赢得。 市场上的各种技术路线，混合动力汽车（HEV）田，本田采用三元锂电池，丰田坚持使用镍金属氢化物电池路线； 随着BYD超级混合系列模型的清单，磷酸铁电池的叶片类型开始应用。 三元锂电池，镍金属氢化物电池和磷酸锂电池各自具有不同的优势，适用于不同的混合体系结构。 三美元的锂电池具有高能量密度，高功率密度，并且比磷酸铁的低温性能良好，但成本也很高。 磷酸锂电池的成本低，稳定性良好，但是在低温下排放性能相对较差，能量密度是亚能密度次要的，能量密度是次要的。 ; 镍金属电池是环保的，高度可靠且充电功率的，但能量密度比前两个差。 因此，将来，不同系统的电池技术仍将在很长一段时间内共存。
对于混合市场，需要开发特殊的高能力三重材料。 根据运动干预程度，杂种汽车可以分为48V轻型杂种，HEV和PHEV。 48V灯混合必须驱动更大的动力系统。 HEV必须执行混合驱动因素，所有驱动器具有更高的功率功率； PHEV有两个燃料和电气系统，并且该车辆对电池重量和音量的要求更高。 因此，三元电池更适合混合动力汽车。 通常，BEV使用的高能量密度三元材料无法实现高功率和高功率性能。 因此，有必要为48V和HEV模型开发特殊的高能三元材料。 三元材料可以通过完善其技术路线（例如谷物），增加表面积和狭窄粒径来实现高能力和高能力性能。
插件的销量高增加，促进了对高能力三元的需求。 由于三元锂电池在低温，功率密度和其他田间具有某些优势，因此它们被广泛用于混合和混合动力汽车中。 在2022年第一季度，全国新型混合动力汽车的销售额达到248,400，一年增长了203％，增长了4％的月份。 新的能源混合动力汽车的销售高涨，这主要是由于2021年锂价格的急剧上涨，以及受价格影响影响的纯电动汽车，价格提高了。 由于电池的较少，因此混合动力汽车的成本影响相对较小。 预计会有相对较大的增加，对相应的高功率三重材料的需求将增加。
在48V轻型混合动力和HEV领域，高能力三元材料占据了主要市场空间。 48V轻型混合系统技术继续成熟。 戴姆勒，大众汽车，宝马，奥迪，吉利，富，大城市和其他国内外车辆公司使用了48V电池系统开发了型号。 据GGII称，2023年国内市场将有150万辆汽车，该汽车将加载48V系统，约占年度乘用车销售额的6％。 到2025年，450万辆汽车将配备48V轻型混合系统型号。 该公司是第一批由大规模生产的混合动力汽车三元材料，它是该行业中少数公司生产高能力三元材料的公司。 早在2013年，该公司于2013年开发并制造了大量混合动力汽车电池的三元材料，并分批提供了日本松下。 商品。 与同行的主要技术途径相比，该公司是一些在行业中生产高能力三元材料的公司。 该公司不断设计和开发了各种Ni3和Ni5系列高能力三重材料，这些材料适用于48V Light ，Hev，PHEV和其他型号。
高功率三元材料是第一个进入宝马供应链的材料。 In the field of , the 's high -power NCM is one of the first that enter Japan and and other world - car in the . In 2013, the was to , Japan. In the same year, the first PHEV in the same year were used for the power of Times to BMW .
4.2. of , and 395,000 tons
The and of the three yuan and iron are . Among them, the of is 45,000 tons, three yuan is 240,000 tons, the iron is 100,000 tons, and the of raw can reach 10,000 tons.
As of the end of 2021, it is that the 's will reach 45,000 tons, and there is no plan to in the short term. The 's base is Haiyu Base, Base, and Ya'an Base. The of iron and is based on the Ya'an base. : 95,000 tons of , high - for . There are 25,000 tons and 70,000 tons under . The first phase of the Haiye Base: The is 10,000 tons, and it has been put into . It high - . The phase of the Haiyu Base: The is 10,000 tons, and it is to be put into at 22H2. Base 3 Phase: The is 20,000 tons, and it has been put into in 22 years. Base No. 9 : is 30,000 tons. It is to be put into in 2023. It high - . Base : The is 15,000 tons, and it is to be put into at 23H2. Ya'an Base: the of 100,000 tons of iron and 60,000 tons of three yuan; 30,000 tons of iron is to be put into in 2023, 20,000 tons of three yuan and 10,000 tons of are to be put into in 2024.
4.3 In -depth high - such as AVIC, and the for to drive up and pull the 's and sales two
Most of the are head . In the field of power , the has a with well -known such as China , , BYD, Times, and Hi -Tech. , the 's is a and will to high - . Some of the 's acid have a in and power . The is to to the three yuan and iron .
4.3.1, China : IPO or a high -
The and China began to since 2018. In 2019, it began to a large -scale to China , with a total sales of 619 yuan, for 8.87%; sales in 2020 were 634 yuan, for 7.93%. The of China has by more than 100, and the share has to third in China. China is the world's new , with main power and . to data from the , mid-2018 ninth with 0.72GWh in China. In 2021, was in the third place in China, third in China, and the . 2018-2021 In mid-2018-2021 The rate of 132%, and the grew . Among them, the three yuan power was 7.68GWh, which for 10.4%of the , and China the . From 2019-2021, China is the only in China's top ten power with an rate of more than 100%year-on-year.
The group is rich, and the GAC Ean and are bound. to GGII, China has a rich group. It is the core of GAC cars and . Later, it has been in , Zero -Zero, , GAC , Geely , , etc. with laid the for their for power and . China binds in China. In 2021, GAC's safe sales 120,000 units, which has to more than 75%to China . Power for P5/P7 mass . In the of , China has Smart's mass point, and has begun to the of and .
High - is the main of China - Kou. High - are one of the main of China Air Power . The is . China took the lead in using high- to mass 590 in 2020, and on GAC Euan . Aion-LX one of the first SUV with a range of over 600km . The a with an of 225Wh/Kg, which is the first in the . In the , with the of China IPO, high - or , other are to high - to the high - .
to Hong Kong IPO plans to . It is that the will reach 25GWh in 2022. China has , , , , Wuhan, Hefei, , and bases to form 9 major bases. It is that in 2022 and 2023 will be to about 25GWh and about 55GWh. with the of 11.90GWh in 2021, the by about 110%and 362%, . to GGII, China plans to its . By 2025, the total will reach, and it is to reach 1TWh in 2030. As the of China in 2020 and 2021, its large of will have for .
4.3.2, BYD: The sales of mixed have , and the for for
BYD's mixed have risen, and the sales of large super pure . Since 2021, the sales of BYD's plug -in have to , and the sales of pure have been flat. By 2022, the sales has a . In May 2022, BYD's mixed sales 60,100 units, an of 202.66%year -on -year, and an of 26.55%from the month. 7.06%. From to May of 2022, BYD's mixed sold 250,400 units, an of 582.88%year-on-year; pure sold 2540,000 units, an of 245.90%year-on-year. BYD's sales of 50.73 units, an of 348.11%year -on -year, of which 50%of the mixed -plug ; BYD has 33.8%of the 2022 sales of 1.5 units.
DM-I has less fuel . In 2022, the DM-I is . At , new is still the first , and the plug-in and has a -drive , which can solve the user's , and DM-I has the of low fuel . Under the of loss, the fuel of 100 only 4L of 4L of fuel for 4L. The left and right, the fuel low in fuel at the same level. Since the was on the DM-I super model in 2021, it the and was full of . The the Song PRODM-I and other DM-I super on the , and will a of with DM-I super on . The is to be in 2022 to help The the . BYD's mixed - have risen to the of the three yuan . Part of BYD's are with , and BYD rely on to . The has a deep with BYD on , and it is to about the three -yuan .
4.3.3, : The first a power with it
the HEV , and the of HEV. Among the HEV new cars in 2021, the for 99.45%. an . It tens of of HEV to form a . The the of the HEV model. Due to the 20 -year limit of the , in 2019 that 23,700 use to HEV are open for free. auto BYD, Great Wall, Geely, GAC, FAW, and other brand car to the of HEV.
HEV 25%of the world's share, and will in the to 400,000 HEV . and PPES. The HEV . The main are . In the , they will also OEMs such as Mazda and . PPES to in the , the of HEV in the plant in China to the needs of 400,000 HEVs. Since the with in 2013, the mass in mass to in . The still with so far, that the 's and have been by . the costs too long, the will still a good with in the short term.
4.4, bind raw , chain
The cost of raw for 90%. The 's main raw , triam front , , , etc. The raw for 90%of the cost ratio. The price and of raw have a great on the 's and . The 's were not in 2018-2019, which the 's .
In -depth raw to the of raw . : When the 's IPO is , the well -known of and are as of the . At the same time, they and with Yahua . The raw a , and a total of 50-80,000 tons of four- . front-: The a with , Green, and Pava's raw . At , a total of 555-75 tons of front- is . of new front -wheel drive can the of the front -drive body , and solve the of the three -way front -drive body . This shows that the has its own of the front -drive body. Based on the of raw , more than 85%of the front of 85%of the and more than 95%of the three-yuan front drive have been fully .
V. the of the iron , the to break
5.1, of iron to the of the
The of iron has risen , and the 's iron . From 2018-2020, due to , the of iron is less than the . In 2020, the of of and iron for 61.1%and 38.3%, . In 2021, the of three -yuan by 91.3%year -on -year to 74.3GWh, for 48.1%of the total ; the of iron was by 227.4%year -on -year to 79.8GWh, for 51.7%of the total . iron has risen , the cost of iron and high , and is used in ( cars), and low -end new , and . In years, new have , and ; iron has to , and such as "blade " and "CTP" have the of iron . rate .
iron has long -term , which on low and . The had a trial line with iron as early as 2009 and to in and . In 2021, it began to fully iron , and the cost was by more than 10% with the 's . The 's route of iron is in low and . At , the low of iron is a big pain point in the . With deep , , and , the is to stand out in the field of iron .
the iron to the . The and Yahua and a joint in Ya'an City, , to in the of a iron line with an of 100,000 tons of iron , of which 927 yuan was to build a iron ( the line of the front drive body, it is to be put into in 2023. has rich in and , and in iron ; the is one of the main of salt in the world. In 2021, it has an of 50,000 tons of -grade , 1.1 1.1 1.1 After 10,000 tons of , the of the after the is will 100,000, which can the with raw . This is a union, the 's iron field to .
5.2. new and and
ions for to . In to the of , in to the and of the , the of the , and the of the rate of , you can also the of the to the and cycle of the pre -. 。 Why the : The first of the will form a SEI film, and the ion ions, in the lowly cycle of Kulun (ICE) is low. The tonic is pre - to the to the loss by the of the SEI to the . : It is into and , which is the most with . The of foil , , , of . The is a - with a high to the of the ion . It is into dual - , three yuan , and - .
The 's will be in 2022. The 's - is . At , have teams in all of , iron, and -based. 应用。
Full -solid -state are to the of the next of new , and the core key lies in the of . Fully solid is a that uses solid and solid . The main -ion is . are . The solid is made of and . The of the . Solid -state can the of at the level of , the risk of short the , and help the . It is one of the of . At , the core of the all -solid -state , the solid , still has .
The 's solid -state , and the is the lead. The 's body and are to the body of the and the of large . The solid -ion is than 10-4 S/CM; and the uses fast ion . As a , the of and is used to solid - , solid , and full solid -state . The is at the level of the . At , the 's solid -state has in China, the are and , and the is good in the solid -state .
(This is for only and does not any on our part. If you need to use , refer to the .)