【有色早评】美元指数走弱，有色偏弱震荡

【有色早评】美元指数走弱，有色偏弱震荡

有色金属早评 | 2024 年 6 月 25 日

铜

青铜 2024.0625

高位震荡之后，我觉得可能有机会做大空头。今年海外软着陆的一个重大叙事支撑来自于AI，一方面软着陆的共识预期已经非常强烈，另一方面现在已经开始从基本面非常强的币种和购买渠道严重不畅的中国投资者身上榨干血，市值也成为了全球第一，我觉得这可能是一个结束的信号，如果表现明显不及预期，或者AI出现一些突然的叙事反转，可能会导致全球风险资产和大宗商品出现更大范围的衰退。

视图在左边，入市机会需要等待，至少等到波动性下降再布局。

1、【伦铜库存增至五个半月高位 沪铜库存持续下降】伦敦金属交易所（LME）公布的数据显示，5月13日，伦敦铜库存跌至八个多月新低，随后整体库存增加。上周伦铜库存大幅增加，最新库存水平为吨，增幅至五个半月高位。最新公布的数据显示，6月21日当周，沪铜库存持续下降，周库存减少2.37%至吨，处于四年多以来的较高水平。上周国际铜库存减少11952吨至16829吨。上周纽约铜库存持续下降，最新库存水平为9120吨，创15年多以来新低。（文华财经）

2.【货运列车相撞后 正努力确保发货】外媒6月21日报道，智利国有铜矿公司周五向路透社发表声明称，在圣地亚哥郊区一列载有铜的货运列车与一列客运列车相撞后，该公司正努力确保向客户发货。周四午夜刚过，智利国家铁路运营商一列试运行的客运列车与一列载有约1346吨铜的私人货运列车相撞，造成两名货运列车司机死亡。据当地检察官介绍，初步调查显示，客运列车与货运列车相撞时正在进行速度调整。他们表示，客运列车并未被告知有其他列车即将到达。（上海金属网编译）

铝

铝 2024.6.25

5月中国制造业PMI回落，全球制造业扩张放缓，我国财政政策持续加码，维持稳经济主基调，美联储今年有望降息一次，且成交降息已告一段落，购房预期回归疲软现实。

供给端，据百川英富统计，云南已复产103万吨，预计上半年复产120万吨，占总供给的3%。5月铝进口量15.8万吨，环比减少6万吨。国务院发文推进有色金属行业节能减碳转型，对供给端有所限制，强化了对电解铝供给的约束。

需求端，下游项目开工率环比下降，铝锭、铝条社会库存环比增加1.3至92.3，增量不大。2024年4月光伏新增装机14GW，同比下降-2%，再次出现负增长。一二线城市房地产限购逐步放松，央行下调首付比例、贷款利率，扭转房地产行业悲观预期。

原料端，受天然气短缺影响，力拓海外氧化铝工厂减产120万吨。澳大利亚氧化铝产量居全球第一，80%以上出口，我国是其主要出口目的地之一。5月氧化铝进口量环比下降，主要由于来源国澳大利亚进口量减少。预计进口量减少将持续到9月。国内山西、河南等矿山尚未大规模复产，国内氧化铝厂增产困难。进口量大幅下降，供需缺口进一步拉大，现货流通紧张。

总体来看，美元指数下跌，国内利好政策不断增多，国务院发文推动有色金属行业节能减碳转型，电解铝供给长期难以增加，可以尝试轻仓做多。

1.【内蒙古东山铝业有限公司20万吨电解铝建设项目产能置换方案公示】伊电控股集团有限公司将河南省洛阳市伊川县伊川玉钢龙泉铝业有限公司20万吨电解铝产能通过集团内部产能转让方式转让给赤峰市内蒙古东山铝业有限公司。玉钢龙泉公司与东山公司签订内部产能转让协议，制定产能置换方案。现将东山公司20万吨电解铝建设项目产能置换方案公示，欢迎社会公众监督。公示期为公示之日起10个工作日。（内蒙古工业和信息化厅）

2、【再生金属分会：到2025年再生有色金属产量将达2100万吨】中国有色金属协会再生金属分会副会长兼秘书长王吉伟表示，产业转型绿色引擎、双碳战略是中国各项政策的核心主题。中国政府明确提出要加快再生有色金属产业发展，完善回收体系。为进一步激活市场潜力，中国政府今年针对消费品设备更新和回收规划了具体行动，提出到2027年，工业领域设备投资规模比2023年增长25%以上，报废汽车、废旧家电回收将大幅增加。 据再生金属分会初步预测，到2025年，我国废旧有色金属回收量将超过1700万吨，再生有色金属产量将达到2100万吨。2027年回收量和产量目标将进一步提高到2000万吨和2500万吨。（中国新闻网）

锌

锌 2024.6.25

中国5月制造业PMI回落，一季度GDP同比增长5.3%，财政政策持续加码，维持经济稳中向好主基调，美联储年内有望降息一次，降息交易告一段落，预期强驱动现实回归疲弱。

供给端，海外矿山减产导致原料供应趋紧，强化了锌的底部支撑。进口矿TC下滑，进口矿流入量减少，国产矿收紧，国产精矿TC下行趋势难改。冶炼厂亏损加剧，7月新增检修台数增加，供应减量逐步实现，5月进口锌4.4万吨，同比增长148%。

需求端，2024年万亿级专项国债蓄势待发，电网建设总投资超5000亿元，特高压项目仍为重中之重，基建有望提振锌需求。上海优化限购政策，深圳下调个人房贷最低首付比例及利率下限，房地产行业持续迎来政策利好，需求前景不变。库存环比增加0.4至17.4万吨，增量不大。

整体来看，美元指数下跌，有色板块情绪回暖，我国财政部发行1万亿长期国债，房地产重大利好消息提振需求，国内利好政策不断增多，需求预期积极，供给侧减产预期通过下行TC实现，可以尝试轻仓做多。

1、【再生金属分会：到2025年再生有色金属产量将达2100万吨】中国有色金属协会再生金属分会副会长兼秘书长王吉伟表示，工业转型绿色引擎的双碳战略是中国各项政策的核心主题。中国政府明确提出要加快再生有色金属产业发展，完善回收体系。为进一步激活市场潜力，中国政府今年针对消费品设备更新和回收规划了具体行动，提出到2027年，工业领域设备投资规模比2023年增长25%以上，报废汽车、废旧家电回收将大幅增加。 据再生金属分会初步预测，到2025年，我国废旧有色金属回收量将超过1700万吨，再生有色金属产量将达到2100万吨。2027年回收量和产量目标将进一步提高到2000万吨和2500万吨。（中国新闻网）

镍

镍 2023.06.25

基本面上，印尼能源矿产资源部长近日表示，目前批准的年度配额已达2.4亿吨，远超去年约1.9亿吨的消费量，市场再度交投印尼镍矿产量大幅释放的压力，但由于审批流程一再拖延，今年具体释放量或不及预期。宏观方面，美国标普全球制造业PMI位于扩张区间，制造业扩张的叙事延续。供给方面，5月国内精炼镍总产量为2.57万吨，环比增长3.16%，同比增长36.63%。目前国内精炼镍企业开工率为89.93%，产能利用率为79.65%，精炼镍供给压力仍较大。 需求端，不锈钢产量处于较高水平，对镍需求有直接拉动，新能源需求边际偏弱。库存方面，精炼镍显性库存仍处于高位，库存压力较大，近期呈现边际去库存趋势，后市去库存延续性尚可。整体来看，近期镍价大幅下跌后，市场采购需求有所回升，现货供应偏紧，价格低位震荡。但印尼镍供应大量释放，中长期将对镍供应构成较大压力，后续关注重点将集中在供应端镍元素释放情况及宏观环境走向。

库存方面，上周6地社会库存减少4314吨，减幅12.64%，期货库存减少2076吨，减幅8.40%。国内可见库存合计减少6390吨，减幅10.15%。LME库存增加1962吨，库存增加2.24%。本周全球可见库存减少2.94%。

价格方面，SMM印尼内贸价格大幅上涨，1.2%镍矿26.20美元/湿吨，1.6%镍矿48.50美元/湿吨。镍铁价格下跌3.35元/镍点至974.72元/镍点。目前市场采购需求下滑，供应充裕，维持近期回调走势。昨日MHP港口价格-164至13548美元/镍吨，LME贴水系数80，MHP供需依旧偏紧，贴水系数维持高位，近期跟随镍价回调。

1、【精炼镍社会库存明显减少，仓单资源流出】据调查统计，截止2024年6月21日，全国27家精炼镍仓库社会库存减少2542吨至33463吨，减幅7.06%；仓单库存减少1739吨至19696吨；现货库存减少1303吨至9467吨，其中镍板减少1230吨，镍豆减少73吨；保税区库存增加500吨至4300吨。上周镍价先跌后涨，周初精炼镍现货成交尚可，随着镍价止跌反弹，成交逐渐转冷。近期国内电解镍现货供应偏紧，部分品牌溢价较高。 周内上海期货交易所仓单持续流入现货市场，近期市场电解镍现货供应紧张的格局略有缓和。（文华财经）

2.【建发股份与荆门市政府签署新能源动力储能电池供应链战略合作协议】6月19日下午，湖北省荆门市委书记胡亚波等荆门市委、市政府领导携荆门锂电池企业代表莅临建发集团。会上，在双方领导的见证下，荆门市人民政府、建发股份、荆门格林美新材料有限公司、湖北亿威电源有限公司签署战略合作协议，共同打造省级“动力储能电池供应链平台”。（厦门建发股份有限公司）

不锈钢

不锈钢 2023.06.25

印尼矿产资源部长公布RKAB审批进度超预期，镍矿供应有望增加。但随着印尼镍产业方向的调整，湿法中间体供应有望强势增加，不锈钢原料镍铁供应量增加情况仍有待观察。成本端，镍铁采购需求回落，价格持续下跌。宏观层面，标普全球制造业PMI数据显示，实际制造业仍处于扩张区间，悲观情绪有所缓解。目前不锈钢压力主要来自基本面，不锈钢产量持续释放，不锈钢下游整体需求偏弱，经过近期价格回调，下游逢低采购，库存边际减少，整体不锈钢供需宽松，现货市场弱势，未来不锈钢减产幅度及下游制造业扩张情况值得观察。

原料端，5月中国及印尼镍生铁实际产量合计14.7万吨，环比增长0.73%，同比下降2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增长0.6%，同比下降1.38%。2024年1-5月中国及印尼镍生铁合计产量73万吨，同比增长0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增长1%。昨日高镍生铁指数-3.35元/镍点至974.72元/镍点，目前市场采购需求减少，供应充裕，价格有所回落。

库存方面，6月20日，全国主流市场不锈钢总社会库存为113.39万吨，周环比下降1.43%。其中300系库存为72.66万吨，环比下降0.7%。本期全国主流市场89口径仓库不锈钢社会库存呈现减少态势，其中200系、400系资源消化较为明显。本周市场到货不多，周内下游逢低采购略有增加，主要为刚需去库存。因此，本期全国不锈钢社会库存呈现小幅下降态势。

现货市场，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，但现货价格仍受需求疲软压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润-50至-397元/吨。

1.【福建永金金属科技股份有限公司精密不锈钢带扩建项目环境影响评价公示】6月24日，福建永金金属科技股份有限公司精密不锈钢带扩建项目环境影响评价征求意见稿公开征求意见。公示期限为：2024年6月24日-2024年7月5日（10个工作日）。新增年产20万吨精密不锈钢带生产能力，可形成年产70万吨精密不锈钢带生产能力。（青拓集团）